铅锌周报

内容摘要：

    （上涨），锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂子停产，中长线看我们认为这个比重并不够，如果做空的话风险点是特效药的出现，疫苗的话按照现在的发达经济体的防控失控比重，意义已经不大，仅对中国等防控较好的国家有意义，这一点上看，我们对未来经济呈现十分悲观的态度。维持弱势反弹持续时间断不会长，活下去为主，我们认为后续的反弹时点可能定在两会前后，极大概率出现在4 月底5 月初，PMI 实际是环比数据，考虑到2 月份的超低基数，3 月的52 实际上非常低，这也反映了市场的低迷，多头务必小心。

    最近两周，无论SMM 或是Mysteel 的库存数据都是偏往下走的，之前对市场的需求端的计提下，目前将转移到供给上。国内市场有炒作增值税降税的预期，上周的上涨主要赌的是4 月交割前降增值税，目前看我们认为5 月1 日降增值税的概率很大，那么可以考虑做多05空06 合约的月差套利。仅考虑短线做多，日内为主，维持低点位置没到的逻辑不变，反弹行情别上头。

    （震荡），铅：目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键，上目前随着全球偏好的下沉，铅表现虽然相对坚挺，但绝对价位上也出现了一定的回调，有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上，随着复工的加速，该部分对价格的支撑也在下降，当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢，当下铅率先进入了多年的大支撑位，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，一旦认为市场走向空头，那么第一时间就该入场做多铅空其余金属的套利结构，注意做的结构最好是等波动率的，目前看机会就在这几天，注意把握。