玻璃纯碱周报:纯碱关注行业限产 玻璃区域差异显著

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2020-04-07

  观点与逻辑:

      纯碱方面,节前一周纯碱期货跌势放缓,主力05 合约周五日盘报收1371,当周累计下跌1.01%。节前现货市场弱稳运行,个别企业根据订单量灵活调整价格,沙河地区重质纯碱主流送到价1420-1480,低价主要是厂对厂直销和现汇。消息面上,节前潍坊纯碱行业会建议纯碱企业限产30%,以缓解成本及库存压力;湖北双环计划4 月10 号减量,计划10天,其他企业暂未跟进。纯碱装置开工相对平稳,而下游需求表现疲软,此外月底结算以及月初商谈订单影响出货,周内纯碱厂家库存高位有所反复。隆众资讯截止4 月2 日数据显示,周内纯碱整体开工率81.91%,环比+1.08%;纯碱库存125.65 万吨,环比+9.23万吨或7.93%。其中增幅主要来自轻质纯碱,轻质碱+6.86 万吨,重质纯碱+2.37 万吨。综合来看,目前重碱下游补库依旧谨慎,而纯碱厂家整体开工不低,厂家库存高位反复,后期关注厂家限产计划及实际执行情况。

      玻璃方面,节前一周玻璃期货加速下跌,主力09 合约周五日盘报收1222,当周累计下跌7.21%。现货成交重心继续下移,区域调价走货为主,武汉长利厂库报价1464,下跌56元。节前玻璃厂家出货好坏不一,区域差异显著。隆众资讯截止4 月2 日数据显示,玻璃厂家开工80.46% ,环比+0.98%;库存399 万吨,环比下降1 万吨(或-0.2%)。其中华北在低价刺激下,市场出货速度提升,库存连续第三周回落;华中继续灵活调价,但效果一般;华东外埠货源冲击,华南下游消费拖累,厂家库存仍在增加。产能方面,节前台玻集团成都一线700 停产冷修;山西利虎黎城二线600 吨点火复产;秦皇岛耀华一条生产线原计划近期冷修,时间延后不定;湖南巨强一条生产线冷修完毕,近期有点火复产的计划。整体来看,目前下游复工逐步改善,玻璃厂家累库速度放缓,不过当前超高库存降到合理水平尚需时间,继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况。

      策略:

      纯碱方面,中性,关注后期厂家高库存的消化情况玻璃方面,短期偏空,当前玻璃厂家库存累积过高,关注后期消化情况风险:海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻