钢铁行业数据库

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧/郭皓/邓轲/赖福洋/曹云 日期:2020-04-07

投资策略:受疫情蔓延影响,全球停摆造成经济严重衰退。各国政府开始强力干预,但本轮“刺激政策”更多为“赈灾”作用,并不会解决根本问题。正如我们在此前一系列报告所阐述的观点,本 轮危机关键是由公共卫生事件引起的,传统的货币与财政政策作用非常有限。疫情从物理上限制了经济活动中的人员聚集,在人员流动受限的情况下经济难以提振。同时海外疫情的蔓延,不仅使得国内防疫防控措施难以退出,还导致大多数国家彼此“隔离”,若疫情不能在短期得到控制,全球供应链长期隔离可能会引发更多次生危害产生。由于抗疫长期化,近期国内政治局会议提出防控常态化,经济会有一定的对冲措施,但防控状态下强刺激概率依然较低。近期废钢价格大幅下跌,原因是废钢企业复工导致供应显著回升。电炉钢是行业边际成本,废钢价格下跌带来边际成本回落,行业整体盈利压缩。另外,废钢价格已接近铁水成本,原料替代效应将显现,铁矿等高炉原料将面临竞争压力。海外方面,疫情冲击使得全球冶炼能力和原料严重过剩,海外原料及半成品到岸成本已低于国内水平,将对国内定价造成影响。国内情况亦不乐观,疫情防控常态化使得复工难以完全到位,地产的均值回归是中期尚未落地的风险,疫情导致的收入下降和预期打击可能加速这一风险的到来,预计后期地产投资结构将转向压缩新项目投入,转向存量项目加速建设,具体体现新开工面积下滑而施工面积较强组合,对偏前端的钢铁消费不利。叠加高库存、供应渐增,预计钢价及冶炼利润继续呈下行趋势,板块主要把握交易性机会为主,短期反弹可以关注成本领先的优质标的如方大特钢、三钢闽光、南钢股份等,除此之外技术领先的材料类标的久立特材、中信特钢等也可关注。

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。