期市博览-玻璃纯碱

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王喆 日期:2020-04-07

玻璃:

    本月玻璃期货2009 合约震荡走弱,开盘1297 元/吨,收盘1222 元/吨,下跌5.78%。

    产能方面,本月江西宏宇能源一线700 吨放水冷修。前期冷修的湖南巨强一线400 吨已经准备点火复产。秦皇岛耀华一条生产线和成都台玻一条生产线后期计划停产冷修。进入3 月我国新冠肺炎疫情得到较好的遏制,下游制造业陆续复工复产,重灾区湖北也在3 月末陆续解禁。沙河地区3 月末物流限制基本放开,国五标准车辆可允许出入高速公路,物流解禁也使大量低价货源外流,对华东市场产生较明显冲击,增加了山东、江苏地区原片厂家出库难度,价格也随之下跌。另一大主销区华南地区出口业务受海外疫情爆发影响大幅下降,部分订单量取消或延期发货,内需恢复速度也相对较缓慢,同时由于湖北物流在月末陆续放开,大量外埠低价货源冲击市场,也引发了华南地区原片价格的持续下行。

    库存方面,河北省由于物流放开厂家库存出现拐点,区域间套利价差存在使大量河北及东北低价玻璃冲击华东市场,下游深加工及贸易商陆续复工,但受到玻璃价格持续下行以及终端需求恢复速度缓慢,叠加资金链较大的压力,下游采购意愿相对较弱。华东市场同时受到河北以及东北低价玻璃流入冲击,内需恢复速度难以匹配供应增量,导致华东本地生产厂家在短暂库存下降后再度累积。华南地区也有相似的情况,华中地区低价玻璃冲击市场叠加出口贸易停滞,同时马来西亚玻璃回流冲击,市场处于饱和状态,价格也震荡下跌,本地厂家库存也出现回升。

    需求端建筑地盘陆续复工复产,但主要仍是完成年前订单,实际建筑玻璃采购增量有限,同时房企在新冠疫情期间销售处于停滞状态,资金链压力较大,现阶段主要以刚性采购为主,叠加进入4 月华东梅雨季节、华南回南天影响对玻璃储存有一定的影响,短期内玻璃现货压力依然十分巨大。

    现货报价方面,华北地区平均价格1474,与上周持平,华东地区平均价格1560,较上周下跌75 元,华中地区平均价格1380,较上周下跌50,华南地区平均价格1520,较上周下跌40 元。

    2020 年4 月3 日中国玻璃综合指数1120.61 点,环比上周下跌8.11 点,同比去年同期上涨22.37 点;中国玻璃价格指数1148.23 点,环比上周下跌9.09 点,同比去年同期上涨29.26 点;中国玻璃信心指数1010.14 点,环比上周下跌4.19 点,同比去年同期下跌5.18 点。

    纯碱:

    3 月纯碱小幅下跌,行业开工率较高,下游库存压力也较大。

    国内纯碱整体开工率81.91%,上周80.83%,环比上调1.08%,其中氨碱的开工率85.08%,上周83.69%,环比上调1.39%,联产开工率80.02%,上周81.42%,环比下调1.4%。12 家百万吨企业整体开工率88.49%,上周85.67%,环比上调2.82%。周内纯碱产量56.61 万吨,上周56.61 万吨,环比增加0.76 万吨。轻质碱产量28.73 万吨,上周轻质产量28.48 万吨,增加0.25 万吨,上调0.88%。重质碱产量28.64 万吨,上周重质碱28.13 万吨,增加0.51万吨,上调1.81%。本周国内纯碱厂家总库存125.65 万吨,上周116.42 万吨,环比增加9.23 万吨,涨幅7.93%。

    其中,轻质纯碱61.97 万吨,环比增加6.86 万吨,涨幅12.45%,重质纯碱63.68 万吨,环比增加2.37 万吨,增幅3.87%。去年同期库存量为34.37 万吨,同比增加 91.28 万吨,增幅 265.58%。当前,国内停车企业 4 家,涉及产能 190 万吨,开工降负荷生产影响 128 万吨。

    本月纯碱行业产能利用率环比2 月回升明显,氨碱、联碱开工率均维持较高位置。厂库库存量也持续增加,已经突破120 万吨,企业目前主要以出库为主。下游平板玻璃企业产能利用率回升缓慢,目前并无新增产能检修计划,且玻璃企业纯碱常备库存较为充足,直销采购订单不多。需求端平板玻璃产能利用率偏低,原本不在冷修计划内产线也有提前冷修的计划,同时点火复产及新增产能延后投入使用,平板玻璃实际产量不升反降,尽管产业链中间环节贸易商陆续复工,投机需求有一定增加,但重碱实际消费量仍然较低。从生产工艺来看,氨碱法目前仍有部分生产利润,因此企业复产意愿相对较强,而由于氯化铵价格持续走高也使联产法企业开工意愿强于氨碱法。轻碱与重碱下游构成完全不同,重碱下游绝大部分对应浮法玻璃,而轻碱下游较为分散,无机盐、印染行业等均占一定比例,疫情期间轻碱下游大部分处于停工状态而重碱下游维持正常生产,随着疫情逐步消退后疫情期间轻碱下游将有较大的恢复空间,而浮法玻璃产量则有缩减预期,在需求一增一减的预期下纯碱企业难有主动停产减产意愿。本周轻质纯碱库存有一定减少,而重质纯碱库存及产量均有明显增长,纯碱厂库去库压力依然较大。

    由于前期原油暴跌使纯碱“一步到位”修复基差,目前升水处于合理范围,单边空纯碱策略安全边际逐步下降,建议空单止盈观望。