外汇期货数据跟踪:中间价强弱交替 市场步入区间模式

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:张革/张菁 日期:2020-04-07

1.中间价分解

    USDCNY 上周五中间价报7.1104,较前一周五下调677 点。

    跟踪期内,各因素对中间价报价的贡献为:收盘价调整贡献贬值1373 点,隔夜一篮子货币调整贡献升值721 点,逆周期因子贡献贬值25 点。

    上周,真实的中间价与彭博预期差异(中间价-预测)分别是:-75 点、29点、-6 点、46 点和31 点。

    2.成交持仓

    CUS2006 上周五成交量2590 手,较前一周五减少719 手

    CUS2006 上周五持仓量14127 手,较前一周五减少420 手

    UC2006 上周五成交量12855 手,较前一周五减少3730 手

    UC2006 上周五持仓量39550 手,较前一周五减少297 手

    3.基差(期货-CNY)

    CUS2006 上周五基差189 pips,较前一周五增加86 pips。

    UC2006 上周五基差235 pips,较前一周五增加105 pips。

    4.展期

    上周五,CUS2006 空头展期至CUS2009 的年化收益为0.65%

    上周五,UC2006 空头展期至UC2009 的年化收益为0.60%市场展望 仍有反复可能,结汇可伺机而动

    短期震荡

    中期升值

    上周,美元指数再度回升,印证我们此前对美元荒隐患仍存的局面可能使得汇率市场出现再度反复的观点。跟踪指标看,Libor-OIS 利差、CP-OIS 利差依然维持高位,指标表现平稳但未有好转信号,反映目前流动性紧绷问题依然存在。与此同时,海外经济数据均显示基本面压力明显加剧,3 月非农就业人数骤降70.1 万,失业率跃升至4.4%,ISM 制造业和非制造业PMI 均明显回落。考虑到3 月海外疫情才进入爆发期,后期经济数据表现仍有恶化可能。因此,尽管2 月市场因恐慌出现的全面抛售资产的情况有所缓解,但由于市场仍需时间来计价基本面下行的压力。在这个过程中,叠加流动性紧绷的状况未有好转,市场波动仍无法避免。除了外部市场的扰动之外,近期中间价出现强弱交替的情况,并未有向某一方向的持续引导,我们认为,这也透露出在目前海外金融市场未稳、外需走弱对我国冲击尚未充分释放的情况下,监管维持人民币在低位区间震荡的态度。操作层面,依然建议关注短期市场反复带来结汇机会。

    操作建议 结汇需求可考虑顺势而为

    风险因子 1)疫情持续升级;2)海外信用风险爆发;3)中美关系恶化