易方达消费精选基金投资价值分析

类别:基金 机构:海通证券股份有限公司 研究员:倪韵婷/王毅 日期:2020-04-06

  产品基本信息。易方达消费精选基金是易方达基金拟发行的一只主动股票开放型基金,契约规定基金股票仓位范围为80%-95%,其中港股通股票不超过股票资产的50%,且基金非现金资产中不低于80%的资产将投资于消费行业证券。基金首次募集规模上限为80 亿元,有效认购金额超过80 亿元则将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。

      基金经理投资业绩表现。拟任基金经理萧楠先生主动权益产品管理经验丰富,管理的主动权益产品任职期内业绩表现处于同类产品前列。其管理时间最长的代表产品易方达消费行业基金中长期业绩表现良好,位居同业产品前10%;基金在上涨和震荡市场中表现较好,在消费强势的市场中基金业绩位居同类产品前列,基金最近5 年业绩位居大消费基金首位,最近4 个独立年度基金业绩表现良好且稳定。基金经理风控能力较强,任职期内基金最大回撤表现位居大消费基金榜首,基金风险调整收益表现位居同类产品及大消费基金前2 名。任职期内滚动3 年基金正收益概率为100%,持有3 年最低收益为20.90%,相对大消费滚动3 年基金平均超额收益为28.83%。2016 年之后随着基金经理管理时间的增长,产品在消费基金中业绩优势越发明显。

      基金经理投资风格。拟任基金经理萧楠先生属于消费类选股型选手,常态淡化择时,保持高仓位运作,基金仓位中枢基本维持在87%附近。基金经理主要在泛消费领域进行个股挖掘,所持个股主要集中在食品饮料及家电行业,重仓行业稳定性好,近年来行业集中度有持续提升的趋势。个股选择方面,基金经理偏好高质量、内生的、可持续的公司,重视个股安全边际,重仓股多在左侧布局,基金所持个股多为白马龙头股。基金经理换手率非常低,重仓股持有周期长,持股集中度高,近年来基金持股集中度呈现进一步提升的趋势,目前基金前十大重仓股集中度基本保持在80%(占股票市值)以上。

      基金公司投资业绩。公司长中短期主动权益投资业绩表现优异,均位居同业前15%,分年度权益投资业绩表现良好且较为稳定。

      风险提示:1)作为主动权益类产品,基金的业绩表现与基金经理紧密相关,需要关注基金经理变动对业绩的影响;2)权益产品收益波动较大,适合具备一定风险承受能力投资者持有;3)基金经理在管基金规模较大,管理规模的持续增大对基金经理投资操作会有一定的负面影响。