策略周报:谨慎探寻确定挖掘疫情对冲

类别:策略 机构:国元证券股份有限公司 研究员:虞坷 日期:2020-04-06

  核心策略:谨慎探寻确定 挖掘疫情对冲

      上周A 股各指数涨跌不一。主要指数中,中小板指领涨;市场格局方面,上周大盘指数上涨,整周涨0.38%;行业方面,农林牧渔、食品饮料涨幅较大。

      同样,北上资金青睐板块也多集中于消费类的食饮、农业、医药等。

      拐点尚未到来,观望情绪加重。疫情最新情况来看,目前已有多个国家新冠病毒的感染密度已远超高峰时期的中国,逐渐进入医疗资源不堪重负后进一步加重疫情的恶性循环,拐点到来将愈加渺茫,新冠病毒对全球的影响最终将至何种程度依然不明朗。从市场表现来看,上周国内与海外市场走势均现犹豫,观望情绪进一步加重。成交额已连续五周出现下降,融资余额下降,风险偏好处于低位。客观来看,疫情在全球的扩散造成的市场恐慌和经济冲击,在持续开放、全球市场产业链联系日益紧密下,国内市场不可避免受到影响。因此,市场走势短期需结合海外疫情发展及国内经济恢复综合判断。

      流动性平衡维持,关注业绩确定。在目前海外疫情冲击影响尚未明朗环境下,央行维持较为强劲的流动性。国务院常务会议要求中,强化了对中小微企业普惠性金融支持,增加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元,进一步实施对中小银行定向降准;并且支持金融机构发行3000 亿小微金融债券用于发放小微贷款,引导公司信用类债券净融资较上年多增1 万亿元。此外,央行决定对农村信用社、农商行、农村合作银行、村镇银行等定向降准1 个百分点,并于4 月7 日起将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。一系列“稳健且更加灵活适度的货币政策”不断发力,有助于进一步增加对中小微企业的信贷支持力度,助力实体经济的恢复和发展。因此,对于投资在当前环境下精选赛道更为重要。

      投资策略:短期-结构均衡+长期-科技成长

      配置上的确定性:我们认为市场短期内,更多还是偏向震荡型的结构性机会,投资机会是在结构性与疫情进程之间一种均衡配置结果。一方面,前期被抑制的内需消费和投资需求将被大量释放,比如基建类,政策支持优势非常明显;中期看,结合奋斗目标与经济恢复,科技类也依然看好。而此次疫情中所激发来出的,居民大健康理念,自我防护意识,将成为具有更多确定性的需求导向。因此医药、食品饮料类刚性需求的潜在价值也将稳步增加。

      市场:犹豫情绪加重 指数涨跌不一

      上周A 股各指数涨跌不一。主要指数中,中小板指领涨;市场格局方面,上周大盘指数上涨,整周涨0.38%;行业方面,农林牧渔、食品饮料涨幅较大。

      资金:融资余额下降 北上资金净流入

      资金面方面,融资余额继续下降,北上资金净流入81.48 亿元。

      情绪:成交额继续萎缩

      上周各市场成交额换手率均显著下降。

      风险提示:经济超预期波动,企业盈利不及预期。