机械设备行业周报：2008-2010年全球财政刺激及效果回溯

本周核心观点：优先配置工程机械和光伏设备龙头。全球疫情持续扩散背景下依旧关注内需，投资建议立足内需，把握内需相关板块行情；（1）随着复工复产节奏加快，工程机械销售确定性走强，草根调研显示安徽、浙江、甘肃等多个省份挖机销售显著回暖，4 月挖机销量仍将保持高增，建议关注三一重工、中联重科、恒立液压、徐工机械、杭叉集团、建设机械等；（2）光伏板块近期有较大幅度调整，伴随着国内经济活动恢复通畅，电池片企业加速投入产能扩张，设备企业订单预计将持续落地，继续关注光伏设备，关注捷佳伟创、晶盛机电；（3）受益轨道交通投资预期升温，轨道交通板块近期关注度提升，我们认为今年铁路投资总规模有望在8000 亿元基础上有所提升，关注中国中车、交控科技、康尼机电、今创集团等；（4）其他个股仍建议关注竞争力强的优质品种，关注华测检测、捷昌驱动、浙江鼎力、弘亚数控、克来机电、捷佳伟创、中密控股等。

    2008-2010 年全球财政刺激及效果回溯。疫情延续，多国推出大规模的货币和财政刺激措施，我们本周为各位机构投资者就2008-2010 年的全球财政刺激行为及效果做一个文献回溯，以供大家作为投资参考。首先，文献回溯表明，发展中国家的财政刺激措施效果优于发达经济体；其次，发展中经济体更倾向于政府投资，特别是基础设施建设领域，成为拉动经济增长和增加就业的重要手段，而发达经济体则倾向于直接针对劳动力市场的财政刺激措施，如提升居民购买力、创造就业岗位的相关措施；再次，整体而言财政刺激措施都是积极有效的，全球经济在2009 年上半年快速下行之后，于2009 年下半年开始出现复苏迹象，2010 年和2011 年重回增长通道，发达经济体则相对复苏缓慢；最后，我们以卡特比勒的案例表明，基建投资可以直接带动工程机械的需求，但是通过其他方面的刺激措施带动整体经济活动复苏，同样可以驱动工程机械市场需求的增长。

    行业动态综述。海外疫情仍在持续，国内复工复产加速推进，行业消息面整体波澜不惊。工程机械方面，庞源塔机吨米利用率3 月份已经回升至50%以上，预计4 月份整体利用率将恢复正常水平，挖机领域经销商反馈需求良好，4 月份挖机销售有望保持高增；油气领域整体信息则偏负面，尽管有减产呼声，但是美国油气以及油服企业经营压力亦在持续增加；光伏锂电方面，光伏电池片和动力电池投资总体保持景气，但是短期行业需求存疑，特别是欧洲整车厂纷纷停产，为动力电池的短期需求带来不确定性；整体呈现内需稳步向上，外需不确定性增强的局面，关注内需仍是投资主线。

    风险因素：全球疫情加速扩散，下游复工复产不达预期，海外需求超预期低迷。