汽车与汽车零部件行业：国务院三大刺激政策为稳定汽车消费加码

　　事件描述

    　　国务院确定，为促进汽车消费，一将新能源汽车补贴和免征购置税政策延长2年；二是中央财政以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下柴油货车；三是对二手车经销业务，5 月1 日至2023 年底减按销售额0.5%征收增值税。

    　　事件评论

    　　补贴政策延长2 年，护航新能源汽车产业发展。2019 年为新能源乘用车补贴大幅退坡元年，国补退坡一半且地补取消，400 公里以上纯电动车型单车补贴降至2.5 万元，导致全年新能源汽车产销首次出现负增长，车企新能源车型盈利也大幅恶化。中央明确将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2 年，支持政策超出预期，护航新能源汽车产业发展，保障实现2025 年新能源汽车新车销量占比达到25%左右的目标。

    　　中央财政以奖代补鼓励淘汰国三及以下柴油货车，为重卡全年销量提供保障。据我们测算，截至2019 年年底，全国国三柴油重卡保有量约180 万辆，其中重点地区约100 万辆。此前蓝天保卫战中要求到2020 年年底全国重点地区淘汰国三以下中重型柴油货车100 万辆以上，之后部分地方政府积极响应，按照不同车龄给予不同补贴。我们认为，此次中央出手是完成蓝天保卫战的有力保证，全年重卡销量有望维持110 万辆以上高水平。

    　　二手车经销增值税率大幅降低有望加速二手车流通，带动新车销售，利好经销商格局集中。近年二手车规模虽迅速扩大，税收仍有弊端。现行二手车经销业务增值税为销售额的2%，对盈利能力普遍较弱的二手车经销商有较大影响，降低了经销商二手车业务积极性。未来增值税率由2%降为0.5%，利于调动二手车经销经营动力，加速二手车流通，从而带动新车销售，也有利于大型经销商经营重回良性通道，推动经销商格局更加集中。

    　　稳定汽车消费为当务之急，近期刺激政策陆续落地，有望支撑行业销量。

    　　汽车是我国支柱产业，稳定汽车消费经济意义重大，近期放松限购、以旧换新、新能源补贴延期等政策组合拳陆续落地，有望支撑行业销量。根据复盘，政策出台之后，汽车板块超额收益持续放大。全年推荐两条主线：

    　　1）受益于稳增长政策的乘用车整车和重卡：长城汽车、长安汽车、比亚迪、潍柴动力、上汽集团。2）特斯拉引领变革，优质成长零部件：富奥股份、凌云股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、星宇股份、华域汽车。

    　　风险提示： 1. 全球经济不确定性影响国内供给与需求；2. 政策推行进度不达预期。