中国银河(601881):自营业务收入大增 海外布局提速

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2020-04-05

报告摘要:

    事件:

    中国银河发布2019 年报,报告期内,公司实现营业收入170.41 亿元,同比增长71.69%,增幅远高于行业平均水平;归母净利润52.28 亿元,同比增长81.09%; 加权平均收益率为7.64%,EPS 由0.28 元/股上升至0.52 元/股。

    投资要点:

    2019 年公司营业收入、净利润均位于行业第10 位,总资产、净资产均排名行业第8 位,净资本排名行业第4 位。截至2019 年12 月31日,公司资产总额为3,156.66 亿元,较上年末增加25.58%,主要受益于客户资金存款、保证金和业务规模等大幅增加。

    经纪业务保持行业第一集团。2019 年全年股票基金交易量人民币8,684 亿元(不含交易型货币基金),同比增加21.26%;融资融券余额526 亿元,同比增加30.85%;自营股票质押业务余额279 亿元,同比减少25.40%。自营业务收入利润大增。自营及其他证券交易服务实现营业收入40.96 亿元,同比增长6,427.76%,收入占比由0.63%跃升至24.04%,成为第二大支柱业务。投资银行业务方面,实现营业收入4.23 亿元,较2018 年下降13.34%,营业利润率同比减少21.81%;承销发行国内首单绿色金改区的绿色中票项目。国际业务方面,银河国际控股就收购 “联昌集团”马来西亚证券业务50%的股权进行正式交割,至此,集团海外业务网络覆盖至八个国家和一个地区。

    投资建议:

    公司具备强大的渠道网络,分支机构数量行业第一。自营业务的高速增长,经纪业务向财富管理转型初见成效,预测中国银河2020-2022年的EPS 分别为0.59、0.67、0.73 元,首次给予“增持”投资评级。

    风险提示:

    宏观经济下行压力;国际业务开展不达预期。