万孚生物(300482):19年报业绩表现亮眼 20Q1延续高增长

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高岳/郑辰/李婵娟 日期:2020-04-05

  报告要点

      事件描述

      近日,公司发布2019 年报,实现收入20.72 亿元,同比增长25.59%;归母净利润3.87 亿元,同比增长25.90%;扣非净利润为3.71 亿元,同比增长38.28%;EPS 为1.14 元。此外,公司还发布了2020 年一季度业绩预告,预计归母净利润为0.91-0.98 亿元,同比增长25%-35%。

      事件评论

      慢病管理检测、炎症因子及传染病检测实现高速增长。19 年公司慢病管理检测收入为6.06 亿元,同比增长44.43%。公司在综合实验室、临床科室和基层医疗机构等不同应用场景匹配产品和服务,加速了进口替代和终端覆盖率的提升。19 年公司炎症因子及传染病检测收入为5.79亿元,同比增长43.57%。2019 年国内流感发病率比往年高,医疗市场对流感的知晓率和就诊率在持续提升。公司对流感检测产品持续进行技术更新,加强了学术推广和销售渠道扩张,因此实现了传染病检测收入的快速增长。

      毒检业务稳健增长,优生优育实现较快增长。19 年公司毒品检测收入为2.30 亿元,同比增长1.29%。美国子公司积极对毒检业务进行产品升级和战略调整,逆转了2019 半年报中同期下滑的趋势。19 年公司优生优育检测收入为1.50 亿元,同比增长15.98%,增长主要来自中国大陆地区。19 年公司加强了在天猫、京东等电商平台的线上运营,同时积极的开展与线下连锁药店及临床客户的合作,实现了较好增长。

      20 年一季度延续19 年高增长态势。面对2020 年初新型冠状病毒疫情的爆发,公司迅速组建了攻关小组,成功开发出新冠检测产品,并顺利通过国家应急审批通道获得产品注册证。公司在积极做好新冠肺炎疫情防控的情况下,提前复工复产,全力保障疫情相关产品的供应,疫情相关检测产品销售收入保持快速增长。

      看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计公司20-22 年归母净利润分别为5.14 亿、6.70 亿、8.70 亿元,分别同比增长33%、30%和30%,对应20-22 年EPS 分别为1.50 元、1.96 元、2.54 元,当前股价对应20-22 年PE 分别为53、41、31 倍。维持“买入”评级。

      风险提示: 1. 新产品获批晚于预期;

      2. 新产品销售不达预期。