豪迈科技(002595):主业模具稳健增长 大件业务势头良好

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王珂/罗立波/刘芷君 日期:2020-04-04

  核心观点:

      全年业绩稳健增长,四季度归母净利润增速抬升。公司发布19 年年报,全年实现营业收入43.87 亿元,同比增长17.79%,实现归母净利润8.63 亿元,同比增长16.73%。其中第四季度收入同比增长17%,归母净利润同比增长31%,归母净利润增速为年内单季度最高水平。全年公司实现毛利率32.86%,净利率19.67%,盈利能力与18 年基本持平。

      实际经营现金流保持流入,预收账款大幅增加。公司披露报告期内的票据贴现款 6.88 亿元计入了筹资活动现金流入。将票据贴现收到的现金还原至经营性现金流,则报告期内实际经营性现金流净额5.17 亿元,相比去年同期保持增长。公司期末预收账款1.37 亿元,同比期初增长166%,显示订单延续较快增长趋势。

      主业模具保持增长,大型零部件业务发展势头较好。报告期内模具主业实现收入28.74 亿元,同比增长4%,收入占比66%。主业收入保持增长,毛利率基本稳定。大型零部件业务实现收入13.32 亿元,同比增长55%,收入占比达到30%,毛利率相比18 年提升5pct。新业务展现了较高的增长和盈利提升水平。报告期内公司外销收入占比超过51%,未来海外需求影响可以继续关注。

      投资建议。我们预测公司2020/21/22 年EPS 分别为1.13/1.32/1.52元/股,当前股价对应PE15/13/11 倍。考虑可比公司估值水平,我们给予公司2020 年合理PE 估值20 倍,对应合理价值22.68 元/股,继续给予公司“买入”的投资评级。

      风险提示。出口贸易风险;原材料价格大幅上涨;产能投放不及预期。