数字政通(300075):城市网格化管理龙头 非公开发行夯实行业地位

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/杨林/洪琳/于成龙 日期:2020-04-04

  投资要点:

      城市网格化管理龙头。公司深耕智慧城市领域,技术赋能数字化城市管理、创新社会管理、智能交通、平安城市等行业垂直行业,提供网格化+智慧城市等城市综合解决方案。2019 年营收12.62 亿元,归母净利润1.33 亿元,同比增长13.42%。2020 年疫情期间,公司最新研发完成的网格化社区疫情防控系统已经上线运行,正在国内30 多个市县部署。同时与华为、阿里巴巴等行业领先企业开展合作,提供更加全面的智慧城市解决方案。我们认为,公司综合运用的“互联网+”先进技术和“网格化+”管理模式,是政府和城市向智慧化、数字化转型过程中的服务商,是智慧化城市管理的领军者。

      收购保定金迪深耕地下管线。2016 年公司通过股权收购方式将保定金迪纳入公司合并范围。金迪管线是国内最早成立的专门从事地下管线探测和管线信息管理系统开发、建设服务的专业队伍,位列中国城市地下管线探测工程十大领先企业榜首,是地下管线信息化领域的领军品牌。截至2020 年2 月底,保定金迪在手订单金额已达到3.92 亿元。同时业务结构向排水检测修复业务板块倾斜并在成本控制方面不断优化。

      深度股权激励提升员工积极性。公司于2020 年3 月9 日推出新一期股票期权的激励方案,授予公司高管及核心业务(技术人员)等161 人股票期权数量1550.00 万份,行权价格为9.32 元/份,业绩考核目标以2019 年净利润为基数,2020 年净利润增长率不低于15%;2021 年净利润增长率不低于30%。

      深度股权激励既提高了员工的积极性,又彰显了公司对未来业绩增长的信心。

      盈利预测与投资建议。公司2020 年2 月披露非公开发行预案(修订稿),拟募集不超过6 亿元,2019 年公司业绩快报显示2019 年末在手订单18.93 亿元。我们认为,公司以智慧城市网格化管理为核心布局新型智慧城市,从地下管线到电子政务领域,覆盖业务面不断拓宽,伴随着政策及行业需求的逐步释放,公司有望进入持续景气周期,成为行业的领导者。我们预测,公司2019-2021 年归母净利润分别为1.33/1.85/2.39 亿元,对应EPS 分别为0.31/0.43/0.56 元。参考可比公司,给予2020 年动态PE35-40 倍,6 个月合理价值区间为15.05-17.20 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

      风险提示:城市智慧化、网格化行业推进不达预期,新业务发展不达预期等。