中国央行观察：央行对中小银行定向降准100BP、释放流动性4000亿

今天（4 月3 日）下午，央行在其网站上宣布，对中小银行定向降准100bp、并下调超额存款准备金利率。此次央行对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1 个百分点，于4 月15 日和5 月15 日分两次实施到位，每次下调0.5 个百分点，共释放长期资金约4000 亿元。同时，央行决定自4 月7 日起，将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

    3 月27 日召开中央政治局会议后，政策纾困及“稳增长”的力度明显加码。上周五召开的中央政治局会议，要求抓紧研究提出一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。本周，央行下调7 天逆回购利率20bp；此后的国常会提出进一步增加地方政府专项债规模，扩大中小银行再贷款再贴现额度、支持发行小微金融债券、引导公司信用类债券净融资扩容，同时出台了一系列支持消费的政策。

    往前看，除引导利率下行以外，货币政策放“量”仍有较大空间和必要性。如我们近期所分析的，在百年一遇的疫情背景下，海外央行已经陆续大幅下调政策利率，中国政策利率下调仍有空间。我们重申一直以来的预测，在财政加大纾困力度的同时，货币政策需要予以及时有效的配合。与此同时，价格工具只是货币调节的一部分，其直接影响可能不及央行直接扩大货币供应及支持社融增长的一系列举措。央行可能将继续在2-3 季度在“量”上对流动性提供较为密集的支持，包括加大公开市场净投放力度、降准、支持信贷扩张等方式。