新能源行业-特斯拉光伏深度系列之二:这一次 重新定义光伏

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:朱玥/陶宇鸥 日期:2020-04-03

报告核心观点

    消除市场的片面普遍认知与偏见,我们通过对特斯拉新品Solar Roof V3的成本详细拆分和售价测算得出结论:在美国售价为28元/W的Solar Roof V3并不贵,且在中国市场定价有望降至21元/W,具备价格竞争力,未来成本下降潜力巨大。

    Solar Roof V3在美国相比同类产品,价格较低,且美观度更高,生命周期内净收益为正,具备放量大前提

    Solar Roof V3对有更换/新建屋顶的用户,已经具备财务投资价值,不考虑储能,投资回收期9-12年,考虑储能投资回收期14-16年,而产品全生命周期为25年。

    Solar Roof V3美国售价28元/W,高于中国传统屋顶电站价格近4倍,系美国市场非技术成本较高所致。预计在中国市场销售价格可下降30%,至21元/W,且随着产业链配套和规模化生产,成本有进一步下降空间。

    这一次重新定义光伏, Solar Roof V3是特斯拉推出的革命性产品,在户用产品两大核心因素:性价比、外观,均有显著竞争力。Solar Roof V3在美国市场全生命周期内实现扭亏为盈,即是放量大前提,且在中国也具备经济性,未来成本仍然有较大下降空间。性价比、外观叠加品牌效应,我们认为Solar Roof V3在美国和中国市场都有成为爆款产品的潜质。

    投资建议:特斯拉Solar Roof V3超预期降价,有望加速市场拓展,提升公司光伏业务规模,三大投资主线:

    (1)特斯拉光伏供应链:已知供应商:正泰电器(逆变器)、亚玛顿(玻璃)、南玻A(玻璃),及潜在供应商。

    (2)布局BIPV市场的企业:BIPV为蓝海市场,市场空间较大,推荐布局BIPV的企业:隆基股份、东方日升等

    (3)光伏制造龙头企业出货量提升:BIPV产品结构与传统组件相似,拉动产业链出货需求,推荐龙头制造企业:通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、东方日升等

    风险提示

    美国电价大幅波动

    特斯拉光伏安装量不及预期

    采购材料成本价格大幅波动

    全球光伏供给不足等风