中银国际期货每日速递

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员: 日期:2020-04-03

金融市场要闻

    每日要闻

    【油市“大乌龙”!沙特、俄罗斯同时否认 特朗普减产“谎言”被戳穿】特朗普周五再次表示沙特和俄罗斯或将减产1000万桶/日以上,但这次没人相信了?目前比较明确的是,沙特已经明确表示,如果其他大型石油生产国,包括美国,加拿大、巴西等不属于OPEC+的一些大型石油生产国加入减产,沙特才会准备减产。据道琼斯,若其他产油国加入合作,沙特考虑将石油产量降至900万桶/日以下。(金十数据)

    【高善文:美国金融市场最坏的时期已经过去 出现金融危机的概率并不大】高善文在书面答复关于新冠疫情经济影响及对策的媒体采访时表示,美国金融市场最坏的时期已经过去,出现金融危机的概率并不大。接下来市场的焦点将转向疫情的变化、公司基本面的好坏以及一些长期结构性问题的修复,但无论如何,由于流动性的短暂枯竭,前段时间的暴跌可能过度透支和定价了这些负面因素的影响。(证券时报)

    【报告:一季度新房成交量同比下降30% 二手房下降超40%】贝壳研究院2日发布的报告显示,今年一季度,其监测的66个大中城市新房总成交面积与总成交套数分别为4247万平方米、37万套,累计同比分别下滑28.6%、30.7%,其中,一、二线城市新房成交套数同比均下滑超30%,三四线城市同比下滑17.1%。该研究院认为,这主要是因为一二线城市受疫情影响更为严重。(中新经纬)

    金融期货市场分析

    国债期货:

    周四央行未开展逆回购操作,当日没有到期量,周五没有到期量。周四国际油价上涨、股市强力反弹,市场风险偏好得到提振,但其持续性存疑。总体来看宽松的政策环境并没有变化,收益率仍在震荡下行的趋势中。

    期权市场分析

    期权:

    商品期权

    昨日夜间原大幅波动,今日预计能化品种涨停,波动率也会有大幅的上升。今日05 合约到期,期权移仓到09 上面来。建议做空能化波动率继续等待。继续抢能化反弹的投资者建议采用看涨比例式价差,做到权利金中性或者净收取权利金,防止行情下跌带来的损失。

    金融期权:

    期权的隐含波动率再度小幅回落,近月的期权偏度均有所升高,表明市场乐观情绪有所回潮。从波动率期限结构来看,目前back 结构依然存在,但是整体结构有所削弱,表明市场在逐步恢复正常。在波动率回落,back 结构削弱的情况下,前期头寸继续持有。日内投资者可以在行情缓涨时卖出虚值看跌。方向性投资者可以进行布局,但是单纯买入看涨期权容易受到波动率下跌带来的权利金侵蚀,建议可以尝试牛市看涨价差或者比例式价差,买入3750 的看涨期权,卖出3850 的看涨期权,做到权利金中性。

    商品期货市场分析

    黑色板块

    铁矿石:

    普氏指数涨1.5 至83.5,港口现货普涨5 元左右,唐山钢坯跌30 至3000,下游钢价跌30左右。样本钢厂开工继续回升,钢厂及社会钢材成品库存均继续下降,但降幅收窄。FMG 强调维持年产目标不变,英美资源预计南非疫情影响产量200-300 万吨。一季度主要矿山季节性减产带来的供应支撑将逐步减弱,需求受国内疫情转淡而持续改善,不过国外疫情仍在发酵,同时巴西疫情存隐忧。建议空头暂持观望,59 正套尝试减持,或做多钢厂利润。当前矿价大幅波动,也可尝试通过期权对期货头寸进行保护。

    螺纹钢:

    美油大涨24.7%。多地出台楼市提振措施,一季度地方债发行超万亿。基本面来看,本周高炉开工率上升,生铁产量环比上升,钢厂库存和贸易商库存环比下降,钢材基本面好转。但是,近期钢厂产量上升加快,而终端需求恢复力度弱于市场预期,钢制品出口更是受到全球疫情的影响,南北价差偏低,部分现货贸易商资金压力大而出货套现,期现价格承压下跌。。昨日唐山钢坯价格上涨30 元至3030 元/吨.期货市场低开高走,预计今日跟随外围市场反弹。

    贵金属

    周四金价上涨,现货黄金一度大涨1.82%,刷新日高至1620.49 美元/盎司,美国初请失业金人数连续第二周创纪录新高,加剧人们对冠状病毒疫情造成经济损失的担忧,促使投资者转向避险的黄金。美元也继续上涨,站上100 关口,显示出美元也受到避险买盘的追捧。截至3 月28 日当周,美国首次申请失业救济人数激增至创纪录的665 万人。过去两周,首次申请失业救济人数达到了约一千万,突显了冠状病毒在全美范围内的破坏性影响。目前投资者们为了对冲不确定性在投资组合中增持黄金,一般来说会持有大约10%的黄金。在股市没有进一步下跌的情况下,黄金也因此回升。但一旦股市再次出现大跌,黄金可能再受到拖累。目前美股还将继续下跌的概率还是挺大的,金价可能再度承压走低至1500 美元/盎司下方。本周五将会迎来重磅数据非农就业报告,不过市场反应可能不及初请失业金人数,因为本周五的非农数据将不能体现就业岗位的下降,其调查是在大规模封锁措施之前进行的。建议投资者还是谨慎持仓,更多的关注波动率策略。

    有色金属

    LME 铜收跌115 美元,跌幅2.33%,LME 铝收跌24 美元,跌幅1.61%,LME 锌收跌41 美元,跌幅2.15%。特朗普周二召开的新闻发布会,即使采取严格的社交疏远措施。央行将实施针对中小银行定向降准的可能性较大。智利国有企业Codelco 周三表示,在旗下Ministro-Hales 矿,该公司第五名工人已被证实感染了新冠肺炎。十四五电网规划编制计划年内完成,特高压迎重金布局。受降税预期影响,现货出现升水,铜升水90 元,锌升水50 元,近月合约价格明显偏强,隔月价差扩大。据SMM 调研数据显示,3 月电线电缆企业开工率为7%,环比增加14%。3 月份铜管企业开工率为87%,环比增加26%。3 月份精铜制杆企业开工率为72.5%,环比上升28.1 个百分点。随着运输恢复,氧化铝价格出现回落。今年新基建投资项目增多,新能源汽车和5G 项目受益,制造业加速复产,需求快速回升。短期海外需求疲弱,相关出口占比较大品种承压,供应端问题开始出现,近强远弱格局延续。整体趋势依然处于弱势格局,建议短空交易为主,买近卖远套利可继续持有,关注复工进度,关注海外疫情发展。

    能源化工

    昨日产业链上PTA 价格小幅上涨20-100 元/吨,乙二醇价格大幅上涨240 元/吨。上游乙烯价格继续大跌30 美元/吨,下游产品价格均下跌50 元/吨。长丝市场主流产销维持在100-200%。几家聚酯工厂产销在100%、200%、85%、60%、70%、120%、100%、160%、100%、100%、40%、20%、80%、50%、200%、90%。

    乙二醇:

    4 月2 日华东乙二醇库存共计104.5 万吨,较3 月26 日增加3.9 万吨,其中,张家港63.7万吨(某库日均发货5614 吨);太仓16.5 万吨;宁波11.7 万吨;江阴7.6 万吨,洋山5 万吨。燕山石化一套7 万吨/年的一体化装置自2019 年7 月1 日起停车检修,计划4 月5 日开车。本周虽然港口到货已经较多,但是国内供应降低且下游开工继续增加,因此累库速度有显著降低。近期原油价格反弹,导致本周能化走势相对偏强。不过由于欧美疫情严重,可能对终端出口造成一定的影响,该利空依然存在较大的压力。目前聚酯开工尚可,短时间看对乙二醇下游存在支撑。但可以看到织造开工下行,未来聚酯库存压力依然较大。关注聚酯开工变化。观点供参考。

    PTA:

    本周国内PTA 周均开工在79.89%,较上周上调13.59 个百分点。周内,江阴汉邦220 万吨PTA 装置中,一套110 万吨装置于3 月10 日重启,另一套110 万吨装置3 月26 日晚重启,目前运行正常。 华彬石化140 万吨PTA 装置3 月27 日重启。福海创一套450 万吨PTA 装置于3 月30 日升温重启。 新疆中泰新的120 万吨PTA 装置于3 月30 日停车,期限约10 天附近。独山能源(新凤鸣)220 万吨PTA 装置于3 月31 日升温重启。BP 珠海一套125 万吨PTA 装置于3 月31日重启。其他装置暂未有明显变化,下周主流工厂PTA 装置变动较少,计划中开工率或波动不大。随着前期检修装置重启,PTA 开工率本周有所上升。下游聚酯开工尚可,本周下游支撑尚存,预计不会出现大幅累库,但PTA 仍处于高库存水平。近两日原油价格反弹,导致市场心态好转,下游长丝产销显著好转。然而大方向上来看,欧美疫情加重可能对未来终端出口产生影响,且当前PTA 依然在偏高的价差水平,不建议追高。近期预计主力合约换月,可考虑逢高在远月合约上做空利润。继续关注夜盘国际原油变化,观点供参考。

    燃料油:

    截至昨日下午,380CST 新加坡高硫油5 月/6 月价差为-5.5 元/吨,380CST 新加坡高硫燃料油与布伦特裂解价差为-4.18 美元/桶,东西价差在41 美元/吨。因供应充足,加上需求低迷,韩国低硫船用油价格相对北亚其他地区更为廉价,这引发买家抄底。因国内外需求不佳,韩国炼油商出货困难,不得不降价抛售。一位交易商称,炼油商为清理库存而降价出售,因码头储罐已满,他们不得不亏本抛售。新加坡方面,因预期4 月和5 月从欧洲运至新加坡的套利船货数量将下降,周二含硫0.5%船用燃料相对MOPS 的现金差价从贴水转为升水40 美分/吨。今日原油价格大幅反弹,导致能化板块走势整体较强。不过上海燃油受到新加坡市场拖累,走势较沥青及原油依然偏弱,上海燃料油与新加坡高硫油的价差依然在47 美元/吨以上。在05 临近交割的时期,这种弱势有可能维持。观点供参考。

    沥青:

    本周中石化、中石油对华东及华南地区炼厂价格下调100-200 元/吨不等。炼厂开工率下跌6%至51%,华北及华东地区个别炼厂因为计划检修降负荷或停产,山东、东北地区供应量增加。终端需求无好转,加之原油及主营炼厂跌价,导致中下游采购积极性欠佳,供应下降背景下,炼厂库存仍有窄幅增加。成本面来看,综合测算马瑞原油现货价继续回落,炼厂理论盈利超过700元/吨,保持高盈利。短时间来看,库存压力和高利润下近月依然存在压力,而远月沥青价格在三季度需求走强和疫情逐步得到控制的情况下可能走强。沥青主力06 期价短期来看大概率依然跟随原油变化,昨日原油大幅反弹带动下沥青涨幅较高,未来继续关注油价变化,观点供参考。

    橡胶:

    周四华东天然橡胶现货报9050 元/吨,胶水36 泰铢/公斤,杯胶25.5 泰铢/公斤。广东开展汽车家电下乡专项行动。东南亚天胶船货跌后弱势整理。天胶船货报盘下调,天胶美金市场价格低位整理。全球新冠肺炎疫情肆虐,冲击下游轮胎及汽车行业,供应商表示虽然目前尚未出现违约情况,但要求推迟船期的不在少数。截至 4 月 2 日,上期所天然橡胶仓单减少 130 至236,630 吨。下游轮胎企业整体开工率持平47%。海外轮胎需求量下滑严重,甚至有退订现象出现。对较为依赖出口的轮胎厂产生较大打击,部分工厂调整生产负荷。技术分析上来看,日均线呈空头排列,趋势向下。建议 RU2009 在成本位 10000 以下可轻仓试多,设好止损。STR20 报1150-1170 美元/吨,SMR20 报 1110-1130 美元/吨,,观点供参考。

    原油:

    4 月2 日(周四),在3 月6 日的OPEC+大会上未能达成任何协议而导致减产协议已于本月月初到期失效后,沙特于当天首次公开呼吁召开OPEC+紧急会议以恢复油市平衡,并考虑以减少石油供应来解决价格战。这使得投资者对在新冠疫情于全球范围扩散和产油国供应增长的双重利空背景下,所导致的原油供应过剩持续加重的恐慌心态终于得到安抚,从而令其做多情绪迅速升温。此外,美国总统特朗普在日内与沙特王储萨勒曼通过电话后单方面宣称,预测沙特与俄罗斯这两大产油国将会减产1000-1500 万桶/日,受这一言论影响,国际原油期货价格在美市早盘时段一度暴力拉升,其中布伦特盘中最大涨幅一度超过46%。但随着沙特和俄罗斯政府方面对此言论进行辟谣,油价涨幅迅速回落至20%左右,并于剩余实盘交易时间内转为高位整理走势。截至当日收盘,WTI 和布伦特即期合约双双创下史上最大百分比涨幅。

    纽约商品期货交易所WTI 5 月原油即期合约收盘上涨5.01 美元,至25.32 美元/桶,涨幅为24.67%。

    洲际交易所布伦特6 月原油即期合约收盘上涨5.2 美元,至29.94 美元/桶,涨幅为21.02%。

    工业品

    纸浆:

    周四银星4530 元/吨,阔叶浆鹦鹉3800 元/吨。3 月下旬,国内青岛港、常熟港纸浆库存合计约182 万吨,较上月下旬下降18 万吨。2 月欧洲港口库存量环比下降 4.5%至 21.6 万吨,同比下降 7.1%。俄罗斯伊利姆和智利 Arauco4 月报价均较上月上调 20-30 美元/吨。2 月全球纸浆发运量环比下降 4.9%至 379.8 万吨,同比下降 0.2%。本周进口木浆现货市场延续上周行情走势,各地区下游纸企按需补库,市场成交氛围平稳。周四废纸价格上调 100 元/吨。宏观方面,全球疫情扩散,美联储宣布无限量购买国债和 MBS。离岸人民币汇率破 7.08。期现价差 -30。技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议在成本 4200-4400 可轻仓做多。9-5 合约跨期价差 124,观点供参考。

    纯碱:

    周内纯碱整体开工率81.91%,环比增加1.08%。产量56.61 万吨,环比增加0.76 万吨。周内纯碱库存125.65 万吨,环比增加9.23 万吨,涨幅7.93%。当前暂无新增检修企业,主要是前期停车的企业,装置开工平稳。今天玻璃现货市场总体走势平平,生产企业继续以增加出库和回笼资金为主,现货价格相对灵活,区域流动增加。总体看下游加工企业的开工率已经恢复到正常的水平,采购意愿尚可。当前供需矛盾变化不大,西北和西南地区有一定幅度的产能增减变化,对总体产能影响不大。后期产能变化来自于南部地区多一些。4 月 2 日,轻碱,重碱现货价格不变,期现价差-133。宏观方面,新冠疫情蔓延,全球进入降息潮。技术分析上,日均线空头排列,趋势向下。策略上建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 82,观点供参考。

    豆类油脂

    美豆:

    周四,芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货市场收盘互有涨跌,呈现近弱远强的格局。截至收盘,大豆期货下跌4 美分到上涨2.75 美分不等,其中5 月期约收低4 美分,报收858.75 美分/蒲式耳;7 月期约收低3.25 美分,报收864 美分/蒲式耳;11 月期约收低0.50 美分,报收863美分/蒲式耳。早盘空头回补介入,原油市场飙升带来比价提振,不过随着一天行情的展开,豆价涨势放慢,因为交易商的注意力重新转回到潜在的需求缩减上。美元汇率坚挺上扬,市场担心全球经济衰退,令人担心需求。5 月期约的收盘价是近两周来的最低水平。大豆出口销售数据表现良好,给盘面提供底部支持。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2020 年3 月26 日的一周,美国2019/20 年度大豆净销售量为957,400 吨,比上周高出6%,比四周均值高出75%。周四,美国中西部地区大豆现货基差报价基本上保持稳定,而印地安纳州一处加工厂的价格上涨5 美分。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2019/20 年度阿根廷大豆产量预测数据下调4.8%,为18.19 亿蒲式耳,因为天气条件恶劣。阿根廷是全球头号豆粕和豆油出口国,是第三大大豆出口国。

    豆粕:美豆回调整理,国内豆粕价格高位回落,但现货供应紧缺局面缓解之前,豆粕价格难有太大的回落,整体仍将在高位运行。只是目前豆粕价格之所以高企,主要是受供应紧张支撑,而疫情在全球快速蔓延,餐饮企业受到巨大冲击,肉类需求受影响较大,而5-6 月份大豆到港总量将大幅放大至1800 万吨,一旦后期供应紧张局面出现缓和,豆粕价格回落风险仍不小。

    豆油:昨日豆油反弹明显,不过南美大豆榨利仍较丰厚,目前巴西4-7 月船期大豆毛榨利仍达到252-325 元/吨,南美豆榨利丰厚吸引近期中国买家积极采购,加上中国买家也采购部分美西豆提前锁定榨利,数据显示上周及本周中国已买入52 船巴西及美西豆,加上据悉中国近期采购5-6 船进口豆油,同时亦购买2 船加拿大4-5 月船期菜油,仍对国内油脂现货行情形成压制。目前多空并存之下,豆油行情仍可能将继续频繁震荡,但短线而言,一波下跌之后或有适度反弹。

    软商品

    棉花:

    隔夜ICE 美棉录得六个月来最大单日涨幅,主力5 月合约涨3.26%报49.99 美分/磅。昨郑棉并未跟随外棉创出新低,盘中有所反弹,万元整数关口支撑较强。目前棉花基本面消息对自身价格影响有限。国内消费悲观,美棉出口较好。新作种植国内减产,美棉减产少于预期。目前主产棉区天气表现正常,国内收储告一段落,后续政策待定。疫情导致的危机导致不少商品价格创出新低,而各国频频的救市政策,又使得市场难以压制资金抄底的冲动,金融市场波动加剧,投资性交易机会较多。操作上,郑棉建议低位参与反弹。观点供参考。

    白糖:

    隔夜ICE5 月原糖收高0.25 美分报10.29 美分/磅。受原油期货暴涨20%的影响,国际原糖供应压力忧虑有所缓解。近期国内销区市场交投不畅,在期货及产区价格走低的影响下,销区价格普遍下行。但目前盘面价格低于现货运行,操作上,建议短期参与反弹。观点供参考。