化工行业周观点:VD3价格继续大涨 关注印度“封城”对农药的影响

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-04-03

  板块回顾:截至本周四(4月2 日),中国化工产品价格指数(CCPI)为3162点,较上周3355 点下跌5.75%。化工(申万)指数收盘于2514.28,较上周上涨0.28%,跑赢沪深300 指数0.17pp。本周化工产品价格涨幅前五的为VD3(+21.43%)、硫酸(+11.96%)、VC(+10.00%)、烟酰胺(+7.69%)、棕榈油(+2.27%);化工产品跌幅前五的为苯酚(-17.02%)、工业萘(-16.55%)、双酚A(-16.52%)、丁二烯(-15.79%)、丁酮(-15.05%)。

      核心观点:本周国际原油价格在周初触底后持续反弹,北海布伦特原油期货价格由24.5 美元/桶反弹至27-28 美元/桶,纽约轻质原油期货价格由19.3 美元/桶反弹至22-23 美元/桶,特朗普定于周五与美国一些最大的石油公司负责人举行会议,讨论政府应采取何种措施帮助该行业度过前所未有的石油危机,同时沙特将支持产油国之间的合作以稳定原油市场,而俄罗斯3 月份原油产量环比未见增长,因此国际原油价格触底反弹。但根据EIA 数据显示,美国原油库存连续增加,而OPEC 在月度报告中表示,预计2020 年全球需求每天仅增加6万桶/日,而预期增值是98 万桶/日,叠加疫情导致全球原油需求大幅下降,我们判断原油市场很难短时出现反转,在供给充沛和需求萎缩的大背景下,原油价格将在底部震荡。我们下周继续重点看好维生素品种(VA、VE、VD3、VB3等)产品价格由于供需错配、需求集中启动等因素影响下出现明显上涨的局面,同时关注印度疫情引起的“封城”导致部分农药产品(菊酯类)可能出现供应趋紧的情况。

      近期我们重点推荐:受新冠肺炎疫情影响,印度在全国范围内实施为期21 天的“封城”措施,印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国,其中菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高,印度是氯氟氰菊酯关键中间体醚醛的主要出口国之一,此次“封城”可能会对部分一体化配套不完善的企业的产生影响,若印度停产时间继续延长,则相关菊酯类产品价格有望上涨,国内上下游一体化龙头企业将更加受益,重点推荐除虫菊酯行业龙头【扬农化工】;维生素品种全球产能集中国内,疫情影响行业开工率,海内外需求刚性,重点看好VE、VA 等壁垒高、行业格局好的品种,重点推荐维生素龙头【新和成】和【浙江医药】,同时凡特鲁斯本周宣布,自3 月25 日起,将甲基吡啶价格上调20-25%,届时VB3(烟酰胺)价格有望上涨,同时今年以来VB1 和VB5 价格上涨明显,重点推荐【兄弟科技】,原材料明胶供应紧张,VD3 价格暴涨,关注【花园生物】;马来西亚棕榈园受疫情影响限产,以及3 月份斋月的来临及印尼棕榈油的减产逻辑持续,棕榈油价格有望迎来一波反弹,带动下游表活、油脂化工产品价格,【赞宇科技】未来进入产能投放周期叠加行业集中度、有序度大幅提升,我们重点推荐。

      风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。