能科股份(603859):主营驱动高增长 看好公司未来发展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2020-04-03

一、事件概述

    4 月2 日,能科股份发布2020 第一季度业绩预增公告,预计Q1 归母净利润及归母扣非净利润同比+70%至90%。

    二、分析与判断

    主营驱动归母净利润稳定增长

    2019Q2 并表的上海联宏,在2020Q1 为公司贡献归母净利润30%左右,则可测算除上海联宏外的主营业务增速在40%至60%。公司的智能电气业务板块业绩稳定、智能制造业务板块快速增长,双业务驱动公司净利润稳增。

    公增强化先发优势

    公司智能制造板块的工业软件在国内外尚处于起步期,但公司已完成了数位大客户项目,包括联想制造数字孪生项目、中石油油气开发项目等。2019 年11 月,公司公增1289.2 万股,募集3 亿元,继续投入基于数字孪生的产品全生命周期协同平台、高端制造装配系统解决方案平台等工业软件项目,强化先发优势。

    并购产生协同效应,增厚利润

    2019 年,公司以2.14 亿元成功收购上海联宏100%股权,扩宽客户资源,完善智能制造全产业链业务。联宏科技主要是为汽车、通用机械和消费电子等领域的客户提供PLM 软件及整体解决方案,在PLM 软件具备丰富的行业经验和较强的市场影响力。收购前,能科股份的客户主要位于航空、军工领域。因此,公司可有效整合双方客户资源,提升民品市场的市占率,完善智能制造全产业链布局。

    三、投资建议

    我们预计2019-2021 年EPS 分别为0.70/0.85/1.30 元,对应PE 分别为 40.5/33.5/21.9倍,智能制造板块pe 为43.5 倍,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    四、 应收账款账期进一步变长、新订单落地不及预期。