钢铁行业数据库

投资策略:本周全球风险资产价格受疫情影响剧烈波动,国内政策应对成为市场关注的焦点。对于前期期待的短期强刺激政策我们一直持谨慎态度,主要原因在于海外疫情快速蔓延,国内防控重点由防输出转为防输入,防疫措施很难完全退出,在人口等生产要素无法达成自由配置之前,强刺激政策很难实现较好效果。从上周政治局表态只增加新基建,不增加老基建。到近期强调发展服务业稳定就业,佐证了我们在疫情结束前强刺激概率不大的判断。同理由于疫情因素,周内降准对需求端影响较小,市场流动性本身非常宽松,货币政策难以解决疫情造成的问题。聚焦于黑色商品是本轮资产价格暴跌中的孤岛,商品指数大幅下跌,黑色价格在天量库存压力下不跌反涨。一方面原因在于疫情发生后,银行鼓励放贷,而居民端需求下降较大,企业获得大量短期贷款,产业链在资金沉淀后缓解库存压力。另一方面前期钢价萎缩后,电炉钢产能利用率下降较大,产业链预期复工后需求将快速消化库存。本周建筑钢日均成交量恢复至17万吨,与2019年3月4日-8日当周的17.5万吨相当,略低于2019年3月11日-15日的20.4万吨。因此尽管社会库存处于超高水平,但在下游需求回升的过程中,市场心态稳定,库存矛盾尚未爆发。展望二季度疫情对需求造成的损失、政策对冲钢铁需求的力度不足、地产的均值回归都将对未来需求不利,届时若库存仍处于同比偏高水平,则行业基本面将面临较大压力。由于中长期基本面不利,钢铁股估值受压,较难获得超额收益。同时也需警惕全球因疫情引发风险资产价格剧烈波动所带来的系统性影响。