铅锌日报

内容摘要：

    （震荡）,锌：全球矿企进入共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂子停产，但从比例上看目前我们认为还不够。投资者比较容易犯得错误就是看到市场连续反弹总怕错过低点，实际问题在于，当下极大概率就是下跌中继的弱反弹，系统性风险下宏观预期下调，外围市场消费预期下调，至少在二季度底我们看不到彻底恢复的可能，那么后面的最终结果一定是行业内的产能出清。美国连续两周的初请失业金人数分别在328 和664 万人，远超历史峰值，说明后续的社会停摆的压力非常大，这一点上来看，对经济的损耗可能要大于2008 和2015 年，尤其是锌这种供给端持续增长的行业，面临的产能出清更加严重，所以我们应该关注的并不是价格能到多少，而是产能出清的进度如何，目前来看虽然有一定厂子停产检修，但弱势反弹中大部分企业还是带有希望，这恰恰是最大的问题。

    近期盘子的主要上升推动力是做近强远弱的增值税套利结构来打出back 价差，不对于4月交割前能否完成增值税减免要打个问号，相应的我们认为5 月减税的概率更大，对于交割企业来说，空1 手4 月空1 手6 月多2 手5 月做月间价差也可以考虑，极大概率出现在4 月底5 月初，PMI 实际是环比数据，考虑到2 月份的超低基数，3 月的52 实际上非常低。昨日内盘低开高走，晚间借由特朗普宣布沙特和俄罗斯将就原油达成一致，油价暴涨导致商品共振上行，在此打个问号，今日过后清明节假期，建议减轻仓位，关注原油后续变动再做有色，同样因为出清未达成预计减产实效，后续带着锌高开低走概率大，预计今日盘面会高开低走

    （震荡），铅：目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键，上目前随着全球偏好的下沉，铅表现虽然相对坚挺，但绝对价位上也出现了一定的回调，有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上，随着复工的加速，该部分对价格的支撑也在下降，当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢，当下铅率先进入了多年的大支撑位，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，一旦认为市场走向空头，那么第一时间就该入场做多铅空其余金属的套利结构，注意做的结构最好是等波动率的，目前看机会就在这几天，注意把握。