橡胶早报:外盘原油上涨 胶价会有所跟进

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:陈敏华/骆奇枭 日期:2020-04-03

供给端据隆众咨询, 3月23-27日青岛地区一般贸易库存维持上涨,涨幅有所扩大,全国天然胶库存高位,能满足国内3个月需求,库存仍处上行周期。目前供给端仍有压力,出口轮胎遭遇冲击,需求依旧疲软;但持续关注东南亚疫情情况。

    国内需求逐渐恢复,国外需求因疫情增长继续趋弱且逐渐显现。国内需求在恢复但速度较慢,主要由于全球疫情影响,经济全球化下中国不可能独善其身,外贸出口受到压制,国外主要轮胎厂、汽车制造厂也因疫情短期关闭,汽车零部件制造商也逐步停工,因此需求疲软逐步显现(当然前期价格下降已部分反映),国外需求疲软对出口轮胎(占产量55%左右),整体需求有压力。

    目前东南亚疫情发展对胶价有一定提振作用。橡胶主产国中马来西亚、泰国、印度尼西亚目前确诊人数分别为2908、1771、1677例,均继续保持增长,目前泰国、马来对部分港口和城市进行封港和封城措施,若持续增长势必对割胶和橡胶出口产生实质性影响(砍胶暂时还不会)。而价格低迷会部分影响割胶意愿,但考虑到目前全球经济疲软,东南亚其他产业收入下降,弃割价格线相对提高。但不管怎么说,在供需压力下这也边际提振期价,但还无法撼动需求端的压力。

    昨日外盘原油大幅上涨(要走到减产协议上来),各国货币和财政救市政策频出,整体外部资本市场昨日涨跌互现。中国三部委和多地促进汽车消费和放宽汽车限购、新能源汽车免车辆购置税和国三进一步淘汰、二手车降低增值税,在一定程度上提振胶价,东南亚疫情发酵也带来一定提振,但行情仍以国外疫情为主要导向。传出橡胶国储收储信息,现在仍未确定,需进一步追踪。

    目前胶价已经破10000元/吨大关处于低位接近,RU2005已突破2015年低位,RU2009也接近2015年低位,同时外国资本悲观情绪有所释放,原油价格已处于低位,东南亚疫情也在增长(但相比欧美相对较好),疫苗研制和临床试验稳步进行,多国推出积极救市政策,国内需求逐步恢复看好基建发力,我们认为橡胶要中长线看待,其反弹修复行情值得期待。但需要考虑到国外疫情逐步发酵面临经济衰退风险(根据估计和对比认为胶价仍有破9000元/吨的风险),因此需要精心规划,建议以国外疫情发展,国外资本市场表现,结合原油价格,根据其跌幅制定详细计划倒金字塔分批做多橡胶,需要较强的资金和仓位管理能 力耐心分批做多,(可以根据10000元/吨、10500元/吨、11000元/吨分批建仓,针对2101合约),不建议反弹追涨。稳健者抄底橡胶依旧以观望为主,目前基本面下空头较多头力量较足,待国外疫情出现拐点以及国外资本市场逐渐企稳再去做多橡胶。具体合约选择优先顺序 是RU2101合约,然后是RU2009合约。

    同时根据老胶交割问题和疫情下需求边际改善尚需时日,建议RU2005与RU2101,以及RU2009与RU2101的反套行情。

    注意点:新型肺炎全球恶化、原油大幅下跌