PVC日报:春检放量背景下 日内原油大幅上涨带动PVC反弹 出货好转

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/余永俊/陈莉 日期:2020-04-03

市场描述:

    (1)原油日内大幅反弹,带动化工板块集体回升。PVC 华东基差回落至-50、华南基差均横在平水附近,绝对价格反弹后,现货成交改善,出现投机追涨需求。近期氯碱综合利润已打到历史低位背景下,4 月春检公布放量,15/16 年亦在低氯碱利润背景出现春检放量/春检提前的情况。后期交易重心转变为4 月终端出口需求的实际下滑幅度VS 春检兑现量级。(2)截止3.27,卓创社会库存+1.8%,V 风社会库存+2.3%,整体社会库存累积速率放缓,关注4 月库存拐点何时到来;分地区看,华南累库速率快于华东,华东逐步见顶,亦部分解释华南低溢价的原因。(3)隆众3 月PVC 产量176 万吨(+32 万吨),环比增幅略超原平衡表预估,等待卓创3 月产量公布。

    平衡表变化与观点:

    3 月预估仍持续中等幅度累库,4 月出现库存拐点,然而仅小幅去库。关注4 月终端出口需求的实际下滑幅度,决定春检背景下的PVC 还能否去库。

    策略建议及分析:

    (1)单边:观望。(2)跨品种观望, 4 月V/PE 库存比值预估仍是走扩,不利于多V5空LL5 机会,观望。(3)跨期:4 月预估库存拐点逐步显现,累库速率已过最快时刻,基差及跨期见底。

    风险:终端出口下滑幅度;下游需求恢复速率;基建投资逆周期调节力度。