聚烯烃专题：聚烯烃近期基本面分析

总结：

    1. 内盘供给端：新增产能二季度来看，原计划中新增产能较多，不过目前不确定很大，目前比较确定的是PP30 万吨利和知信将于近期投产，宝莱化工将于2 季度末投产，总的来说现认为额外新增产能影响不会很大。存量供应来看，一季度检修体量总体不大，但是较多生产企业在二月有降负行为。二季度来看，检修体量将会在5、6 月有所激增，4 月检修不多。此外值得注意的是，检修中中石化企业相对较为集中，但是中石油多数石化企业由于近2 年内多已结束大修，还未到新一轮大修周期，故2020年多未有大修计划，加上部分装置检修推迟，今年二季度检修虽然会对当前供给压力有所缓解，但力度或不及往年。

    2. 外盘供给端：同时半个月来，外商低价报盘增多，多集中在5 月盘，提前销售远月报盘回笼资金，从而导致内盘价格需要被重新估值。截止至3 月31 日，LL 和拉丝分别报价701 和784 美元/吨，折合人民币6127 和6838 元/吨，较半个月前分别下滑700和500 元/吨左右。后市来看，短期随着内盘价格好转，报价虽未进一步下跌，但后市外商中期角度报盘依旧充足，叠加当前内盘贴水依旧较大，外盘价格仍有下跌空间，从而对内盘仍有一定的负反馈。此外值得注意的是，从新增装置来看，短期角度外盘新增产能释放虽然不多，但是中期角度，PE 有美国SASOL 和FPC，马来有PRPC 等；PP 有马来的PRPC 和越南的Hyosung 等，这也从侧面再度印证了远月低价货源的增多不单仅仅是疫情所致。

    3. 需求端：当前正值农膜中地膜需求传统季节性旺季，膜厂开工在国内疫情显著好转的背景下，开工随着复工浪潮显著提升。此外，利润上由于原料价格的大幅下滑，膜厂成品价格虽然有所跟跌，但是幅度略小，导致生产利润显著提升。不过由于海外疫情的严峻，膜类出口受到抑制，叠加当前开工季节性来看基本见顶，后续内需的仍存回落预期，膜厂利润的提振并不能促进开工的进一步提升，对原料价格难以形成正向反馈。

    总的来说，相对一季度，二季度供需矛盾将会有所缓解，但在海外疫情愈演愈烈的情况下，出口的走弱仍会对需求带来负反馈，所以需求的提升虽然存在但将会比较有限，更何况4月检修体量本身不大，高开工、中高标品比例的问题目前难以解决，再加上全产业链对后市的悲观，中下游虽然有阶段性的逢低投机补库，但是力度较为有限，高库存、高供给、低美金、低成本支撑的情况下，中短期价格重心仍然是下移的，不过考虑到当前绝对位置低位，所以思路筑底为主，进一步下行空间并不显著。