套期保值系列(九)：套期保值成本与风险预算

摘要：

    对于制造业企业来说，套期保值是一个不可或缺的风险管控工具，特别是在提高企业抵御风险资产价格变动，获取稳定利润方面。企业通过把需要保护的现货资产与最相关的期货配对，在期现两个市场持有相反头寸，最大程度降低资产组合的风险暴露程度。从而稳定企业现金流，而长期来说，更有利于企业运营规划，合理分配资源，促进企业健康发展。

    但是由于，需要介入金融市场，进行期货交易（期货合约自带杠杆），这本身也是一个明显的新增风险点，企业决策时应该万分谨慎。我们认为，对于企业决策来说，有如下一些关键的风险点需要考虑：

    1) 企业所持（将要持有）现货是否有套保的必要；2) 企业所持（将要持有）现货是满足套保的可行性条件；3) 企业介入期货市场以后新增的风险敞口；

    4) 企业持有期货头寸的成本及风险管控

    上述几个要点，在我们之前的套保系列专题报告中都有所涉及。而本文将结合一个经典案例对2）和 4）做实战分析并给出量化套保模型的历史回测结果。

    对于实战中，套保方最为关心的成本和资金占用问题，我们给出完整细项列表。