三七互娱(002555)2019年年报点评:业绩延续高增长 定增助力云平台战略

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡/高博文 日期:2020-04-03

  2019 年业绩符合预期,一季度延续高增长

      2019 全年营收132.27 亿元(+73.3%),归母净利润21.15 亿元(+109.7%),扣非归母净利润20.89 亿元(+339.9%)。其中四季度单季营收36.67 亿元(+74.8%),归母净利润5.59 亿元(+366.4%),扣非归母净利润6.72 亿元(+196.9%),全年业绩符合预期。随着公司研发能力以及发行业务的进一步提升,公司预计2020 年第一季度手机游戏业务的经营流水较去年同期增长约25-30%,归属于上市公司股东的净利润区间为7.0 亿至7.5 亿,同比增长54.1-65.1%。

    稳步推进“四化”发展战略,20 年游戏储备充足2019 年,公司在国内移动游戏发行市场市占率达10.44%,持续推进“精品化、多元化、平台化”策略,报告期内国内移动游戏最高月流水超过16 亿,最高月新增注册用户超过3400 万,最高月活跃用户超过4000 万。公司预计2020 年国内发行三十余款精品游戏,覆盖PRG、卡牌、SLG 等不同品类;海外发行二十余款精品游戏,通过SLG 突破欧美市场,充足的产品储备是公司增长的动力。

    非公开发行强化研发能力,落地云平台战略

      公司公告计划非公开发行股票募集资金不超过人民币45 亿,用于网络游戏开发及运营建设项目、5G 云游戏平台建设项目以及广州总部大楼建设项目。通过本次募投项目,公司将进一步强化精品游戏内容研发及运营能力,提升游戏主业市场竞争力。同时,将利用游戏产品的流量优势,切入云游戏领域,获得“高带宽、低时延”网络时代下的云平台技术及应用分发能力。

    投资建议:上调盈利预测,维持 “买入”评级。

      上调盈利预测,预计2020-2022 年归母净利润26.4/30.2/34.9 亿元,同比增速25/14/16%;摊薄EPS=1.25/1.43/1.65 元,当前股价对应PE=26/22/19。20 年游戏储备充足,定增抢先布局云游戏市场,维持“买入”评级。

    风险提示:版号政策趋严,流量成本上行风险。