每周市场回顾与展望

类别:策略 机构:工银瑞信基金管理有限公司 研究员: 日期:2020-04-03

【主要结论:】

    宏观经济: 经济增长方面,1-2 月工业企业利润增速大幅回落,与工业增加值数据相印证。政治局会议提出的加大逆周期对冲政策符合市场预期。不过对于逆周期政策加大的实际力度和节奏还需观察。通货膨胀方面,初步预计3 月CPI 同比增速4.8%,较2 月小幅回落0.4 个百分点;PPI 同比增速-2%左右,较2 月回落1.5 个百分点。流动性方面,上周货币市场利率低位继续下行;人民币汇率均值小幅贬值。

    权益市场:综合来看,维持短期A股波动性仍大,整体维持震荡格局的判断不变。下行风险在海外不确定性加剧、国内政策落地不及预期,上行动力在国内稳增长政策实质性发力。

    固定收益市场:展望后续,当前基本面仍对债券市场有利,而国内货币政策宽松的方向较为确定,短期市场可能仍有交易机会,组合久期不宜明显低配。而无论国内翻番目标是否可能出现松动,逆周期政策都将继续加码,更加积极的财政政策+予以配合的宽货币政策中长期对债市是相对不利的。目前海外疫情的演化是否将引发全球更长时间的经济衰退尚难给予概率上的判断,考虑到债券较贵的估值和债市拐点指标跟踪体系中大部分指标给出的不利信号,仍然建议控制久期超配幅度,同时注意提高组合流动性。