每周市场回顾与展望

类别:策略 机构:工银瑞信基金管理有限公司 研究员: 日期:2020-04-03

主要结论:

    宏观经济:经济增长方面,我们认为2020 年全球经济增速取决于疫情扩散情况。通货膨胀方面,预计3 月CPI 将较2 月下行但仍在相对高位,预计一季度CPI 同比增速在5%左右;预计3 月PPI 同比增速继续回落,受原油价格大幅回落影响将继续承压。流动性方面,上周流动性仍维持宽裕;2 月金融数据显示疫情对经济短期造成较大冲击,同时逆周期调节政策发力下信用条件呈现稳中略改善局面。我们认为以1、2 月社融增速水平难以抵消疫情对经济的冲击,待全面复工后将看到政策的再次发力。

    权益市场:如按照疫情将在年中左右得到有效控制的乐观假设,我们认为在流动性整体宽松的背景下,年内成长风格占优的格局还将延续,同时内需相关行业也将相对受益。风险方面,重点关注国内外疫情进展等。

    固定收益市场:从中期维度来看,海外疫情演化是否会失控、甚至引发经济衰退或金融危机是尾部风险,目前给予概率上的判断相对困难。与此同时,随着复工复产的有序推进、逆周期政策尤其是广义财政支持也将在二季度逐步落地,若按照钟南山的判断、乐观情形下全球疫情扩散有望在年中前后得到控制,下半年收益率将面临调整的压力。进一步考虑到除了估值较贵,仍然建议控制久期超配幅度、提高流动性、做好组合应对。