电气设备行业周报:国网社会责任报告说了什么?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华/马军/张垚 日期:2020-04-03

本周重点关注:国网社会责任报告说了什么?

    国网本周发布2019 年社会责任报告,梳理来看:1)国网2019 年营收增速放缓,利润总额下降,而非电网业务利润增长较快;去年国网电网投资同比下滑9%至4473 亿元,今年最新规划4500 亿元,实现企稳且优于年初预期;并且国网确立“中国特色国际领先的能源互联网企业”为中长期战略目标。2)分环节看,特高压目前剩余线路均做好前期准备,全年推进确定性高;新一代单相智能电表开始验证,预计下半年落地,且国网对充电桩态度积极,判断两个领域投资有望加码;智能化和信息化相关项目一直有序推进,部分2019 年逐步实施,预计仍是未来发展方向,景气持续性较强。继续推荐国电南瑞。

    风光储:疫情冲击逐步明确,关注风光布局及加仓机会

    本周光伏板块仍因疫情影响表现较弱,我们认为疫情虽导致部分项目需求推迟,但并未冲击到需求本质,且疫情影响将在1-2 个季度内逐步减弱。经我们测算,即便在悲观情形下,疫情对龙头企业业绩冲击在20%-30%左右,而股价调整幅度已达到30%-40%,对此反应相对充分。此外,当前光伏板块估值仅17 倍左右,安全边际较高。风电方面,企业受益于国内景气、海外突破及格局优化等,风电业绩增长持续性增强,且估值已调整至10 倍左右的历史最低位水平。综上,当前时点我们建议重点关注光伏、风电板块布局及加仓机会。

    新能源汽车:国内政策加码预期升温,板块再回配置区间

    本周商务部刊载关于北京研究出台汽车消费刺激政策的新闻(官方口径仍处于讨论阶段),我们认为这也代表了国家逆周期调节的方向。假设最终政策落地,再考虑上海特斯拉及合资厂贡献的增量,以及国内补贴的维持稳定,则全年电动车在疫情影响下仍可以实现140 万以上的销售预期,下半年增速显著抬升的判断也可以得到兑现。若国内需求得到保障,板块部分标的年内估值在30 倍左右,板块再回配置区间,后续国内政策落地及欧洲疫情消除有望成为催化。

    电力设备:新基建有望发力托底经济,关注电网投资企稳及低压

    电网方面,特高压作为国网逆周期重要抓手之一,具体推进规划基本明确,今年投资建设会确定性迎来高峰,相关企业业绩高增长也将兑现。同时电网智能化、信息化的发展趋势再次得到国网印证。继续推荐国电南瑞。工控方面,低压电器作为5G 基站配电系统的重要元器件,预计今年5G 建设加速将快速拉动其需求,继续看好整体低压板块的投资机会,重点标的包括正泰电器、良信电器。同时,维持推荐白马龙头以及业绩增长确定性较高的黑马标的。

    风险提示: 1. 政策导向发生转变;行业竞争加剧;2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期;泛在电力物联网建设不及预期。