策略市场点评:市场反弹持续性如何 在底部区域不确定性环境下把握性价比

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:付延平/曾万平/李卓睿 日期:2020-04-03

今日A 股迎来反弹,北上资金净流入,成交金额维持低位。我们认为今日市场反弹是对近期积极因素积聚的试探性“躁动”,当前尚不足以判断市场已扭转下跌趋势迎来上涨行情。海外疫情仍不容乐观,全球金融市场依然面临较大不确定性,但是也不应忽视A 股市场一些积极因素正在积聚,近期北上资金净流入,政策信号明确,海外疫情新增病例增速边际改善。我们仍然维持前期对市场走势判断的观点,建议在底部区域应敢于乐观,积极把握近期国际市场震荡回调带来的中长期建仓机遇,注意把握性价比。

    北上资金由净流出逐步转为净流入。此前受美国市场流动性紧张影响,美元指数持续走强,形成资金回流美国本土趋势,北上资金持续出现大幅净流出。美联储开启“无限量”量化宽松政策,美国国债实际收益率可能进一步降低,进而推动美元指数转为走弱。全球金融市场流动性超充裕,北上资金由净流出逐步转为持续净流入,在资金面对A 股形成一定支撑。

    政治局会议指明方向,调控政策将持续发力提振市场。3 月27 日政治局会议提出,“积极的财政政策更加积极有为,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕”。 在此方针指导下,2020 年3 月30 日央行开展500 亿元7 天逆回购操作,中标利率为2.20%,较上期下降20BP。预计逆周期调控政策将持续发力,托底经济提振市场信心,成为推动市场上涨的重要动力。

    科技题材回暖,是超跌反弹还是行情反转?经过前期调整后,电子、计算机等科技题材的高估值已逐渐消化,较2 月底高点已回落约20%,估值吸引力提升且长期景气趋势不受短期扰动。但全球疫情形势未有明显好转,对经济的影响仍较难判断,短期市场情绪难有明显提升,建议从中长期角度适当配置优质头部企业。

    市场对基本面的关注度提升。由于当前处于业绩披露期、市场风险偏好较弱、估值已经过恐慌情绪爆发后的调整,市场整体处于寻找基本面底部的态势,短期一季度业绩支撑性较强的个股安全边际较高。此外,在我国疫情已得到有效控制,经济秩序逐渐恢复的背景下,二季度景气回升确定性较强的内需型消费、传统基建、新基建或将表现较优。