深度*行业*光伏行业动态点评:光伏电价政策落地 国内需求有序释放

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成/李可伦 日期:2020-04-03

国家发改委正式发布2020 年国内光伏电价政策,进一步明晰2020 年国内需求预期,预计国内需求后续将有序释放。当前光伏板块估值已回调至价值区间,具备中长期投资吸引力;维持行业强于大市评级。

    2020 年国内光伏电价政策正式出台:4 月2 日,国家发改委网站发布《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》(下称《“ 通知》”或“文件”)。正式印发的电价政策条文与前期第二版征求意见稿基本一致,符合近期光伏产业和市场对于电价政策的预期。

    地面电站指导电价下调0.05-0.06 元/kWh:《通知》提出,将纳入国家财政补贴范围的I-III 类资源区新增集中式光伏电站指导价,分别确定为0.35元/kWh、0.40 元/kWh、0.49 元/kWh(均为含税,下同),新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定,不得超过所在资源区指导价;若指导价低于项目所在地燃煤发电基准价(含脱硫、脱硝、除尘电价),则指导价按当地燃煤发电基准价执行。2020 年I-III 类资源区的指导电价水平相对于2019 年分别下调0.05 元/kWh、0.05 元/kWh、0.06 元/kWh。

    地面电站补贴项目或向部分区域集中:根据2020 年指导电价和目前各地煤电基准价计算,青海、新疆II 类资源区、山西III 类资源区、贵州、陕西、河北南网区域、河南、安徽等地区的补贴竞价空间均可超过0.10 元/kWh,有望在补贴项目竞价中具备一定优势,而四川、冀北电网区域、湖南、广东、吉林、黑龙江、辽宁等区域的竞价空间则基本都在0.04 元/kWh 以内,竞价空间相对较小。

    工商业分布式竞价空间有限:《通知》明确,“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式项目补贴标准为0.05 元/kWh,下调0.05 元/kWh;采用“全额上网”模式的项目按集中式电站指导价执行;竞价形成的价格不得超过当地指导价,且补贴不得超过0.05 元/kWh。按此规定,考虑10 亿元的竞价补贴总额,预计工商业分布式在竞价中相对位居劣势地位。

    户用分布式规模或超7GW:《通知》规定,2020 年户用分布式光伏补贴标准调整为0.08 元/kWh,相比于2019 年下降0.10 元/kWh。根据前期国家能源局《2020 年光伏发电项目建设方案》,户用分布式光伏补贴总额为5 亿元,就此计算,预计2020 年补贴总额可容纳户用光伏项目约6GW,考虑1 个月缓冲期的存在,预计2020 年户用光伏装机量可能超过7GW。

    竞价项目有望释放15-18GW 需求,全年国内装机量或达40GW:考虑10亿元的竞价补贴额度以及可能的竞价幅度,我们预计2020 年竞价项目规模约15-18GW,具体并网节奏则有待于补贴退坡时点的进一步明确。考虑2020 年户用分布式的预期规模、2019 年未并网项目建设情况以及特高压配套等专项项目,我们预计2020 年国内光伏装机量约35-40GW。

    投资建议:电价政策落地进一步明晰2020 年国内需求预期,加之国内疫情防控取得积极成果,预计国内需求后续将有序释放。海外疫情对海外光伏需求造成阶段性冲击,但后续如产业链相应降价或刺激2021 年海外需求超预期释放。我们认为当前光伏板块估值位于价值区间,具备中长期投资吸引力。异质结新技术方面推荐捷佳伟创、迈为股份、东方日升、山煤国际等;光伏制造业方面推荐通威股份、隆基股份,建议关注福莱特、爱旭股份、晶澳科技、中环股份等;光伏电站方面推荐林洋能源等。

    风险提示:疫情影响超预期;光伏政策风险;行业产能过剩风险;新技术导入不达预期。