汇丰银行不派息：金融监管要求是主因

　　汇丰银行停止派息的核心原因：监管要求。1、银行服从监管要求。欧洲监管要求银行加大对实体经济的支持、增加总吸收损失能力、以避免信贷市场萎缩。英国银行审慎监管局也发布公告要求英国大型银行2020 年底前停止派息和回购。2、监管背后原因：或反映了欧洲监管对于极端情形（海外疫情影响）下银行资本压力测试的悲观预期。包括3月中欧央行就放松了对于银行的资本监管，对不良率的指引也有放松。

    　　汇丰银行近年来盈利情况：波动较大，总体趋于下行。1、净息差呈现下行趋势，一路下行至2019 年1.07%。2、ROE 总体下行，波动较大。

    　　由于2016 年接近亏损，导致当年净资产收益率只有1%，2018 年重新回归7.6%的水平，2019 年为3.7%。3、资产质量和资本充足率：近年来趋势是改善的。2019 年汇丰银行核心一级、一级、总资本充足率分别为14.7%、17.6%、20.4%；2019 年不良率为1.31%，是自2000 年来的最低水平（08 年危机时是2.66%）。

    　　国内银行派息政策不会改变。1、总体国内银行经营稳健，息差下行，但预计缓慢；资产质量可控；所以国内银行业预计保持稳健增长。2、金融体系风险不大，我们预计监管不会有要求。目前看，16-17 年国内金融去杠杆是具有前瞻性的，金融体系（影子银行）风险进行了一定消化，稳健度提升。3、重要的国内银行强调市值管理，不会轻易改变分红比例。

    　　风险提示事件： 海外疫情发展超预期，经济下行超预期。