能化日报

燃料油

    今日外盘原油继续回调,国内原油继续相对强势,燃料油小幅调整:FU2005 较昨日下跌24 元/吨至1443 元/吨,FU2009 下跌29元/吨至1584 元/吨,FU5-9 价差小幅反弹至-141 元/吨。新加坡380 燃料油4 月掉期下跌1.25 美元/吨至155.5 美元/吨,国内FU2005 合约和新加坡4 月掉期内外价差维持47.5 美元/吨高位(有近期运费再度大幅上涨的因素)。8 月掉期下跌5.75 美元/吨至175美元/吨。上周公布新加坡燃料油库存较上周去库49.4 万桶至2478.3 万桶。低硫的供需宽松的格局依旧没有缓解,低高硫价差再次下跌至75 美元/吨历史低位。原油继续向下调整,但低迷油价和航运需求对低硫燃料油冲击更大(叠加近期国内低硫燃料油供应的井喷式释放)。高硫燃料油的消费韧性尚在,但目前也面临全球航运业或面临大幅萎缩的局面导致总体船燃需求大幅萎缩,但另一方面高硫燃油的供给也受到一定程度的抑制(炼厂目前以产低硫燃料油为主),供给弹性变差。但当前近月燃料油因疫情的冲击预计维持弱势,FU5-9 反套中长线继续持有,近期继续小幅减仓,前期提示的裂解空头暂时持有,但下方空间有限。

    沥青

    今日原油继续调整,沥青今日则相对抗跌:BU2006 合约上涨18元/吨至1878 元/吨,BU2009 合约上涨4 元/吨至1994 元/吨,6-9价差收于-114 元/吨小幅反弹。上周主营炼厂继续大幅调价500 元/吨,目前大部分炼厂已经下探至2000 元/吨以下区间,一些低端货甚至已经下探至1800 元以下。目前主流报价:东北2100-2300,山东报1700-1900,长三角报1900-2000(部分地炼低端报价1700-1800 区间)。现货压力依旧较大,之前提示的2000 元/吨的价格预计将反向压制。上周公布社库库存率继续上涨,较上周上涨3%至65%历史高位,现货及近月合约价格压力较大,沥青上方压力依旧较大。预计近月合约继续调整。原油供需失衡格局不改。同样沥青近月供需压力依旧山大,而对于远月的需求我们依旧相对乐观,主要来自于资金面的大幅改善。策略层面,本月13 日推荐的沥青裂解空头继续持有,目前已经扩大盈利。关注下游需求恢复时间和力度。6-12 反套头寸我们认为可暂时继续持有,当前各地逐渐进入雨季影响下游消费,沥青本身供需结构依旧不容乐观,裂解空头中长线可继续持有。

    PTA

    华东现货市场基差报盘参考2005 贴水70-75 自提,递盘贴水70-80 自提,商谈3070-3110 自提,日内PTA 买盘以工厂及贸易商为主,现货加工费800。中泰石化120 万吨PTA 装置已于4 月1日停车检修,预计检修10 天。点评:短期PTA 加工费走阔后上行动力不足。供应过剩阴霾下,国际油价走势难言反转,上游PX 成本支撑一般,另国内供应能力增强,整体延续累库进程,参与者偏谨慎,而亚洲PX ACP 谈判再度失败,市场仍密切关注成本动态。海外疫情未现明显拐点,市场对于聚酯产业链需求端下滑的担忧仍存,短期加工费走阔后上行动力不足,上方初步压力3250。税改预期下,TA5-9 价差继续缩窄,低位关注正套机会。

    乙二醇

    内盘偏强震荡,现货报3070元/吨附近,递盘3060 元/吨附近,4 月下货报3130 附近。外盘行情震荡,现货报3050 元/吨附近,递盘3040 元/吨附近,4 月下货报3120 元/吨附近。点评:短期空头回补推动盘面上涨,中长期走势维持偏空。本周华东主港地区MEG 港口库存环比上期增加5.6 万吨,3 月30 日至4 月6 日港口预报26.7 万吨,短期港口库存还将继续攀升。随着亏损面的不断扩大,煤化工经营压力增大,本周减停产意向增加,目前公布的检修计划占国内煤制产能的34%左右,预计本周国内煤制开工负荷将逼近5 成附近,后续关注煤制装置动态。目前市场对于需求端下滑的担忧情绪意依然较重,短期部分乙二醇空单止盈离场,空头回补推动盘面上涨,中长期走势维持偏空,上方初步压力3200。

    PVC

    PVC 继续大幅下跌,现货承压严重,持续下跌。目前国内疫情反外部输入压力巨大,形势再度严峻。pvc 目前已经跌到了一个十分低的价位,但政府政策端全面推动企业复工,价格突破成本后的减产逻辑无法兑现。未来几周现货端压力仍然很大,华东华南仓库严重不足,大量货源暂时存放在样本外仓库,库存数据失真,国内需求恢复仍然需要时间。且随着目前国外疫情的发展,国际供需偏宽松,石油低价下低成本的乙烯法货源有更大的概率冲击国内。lpp 价格大幅下跌后,塑料间的需求替代性也会有所显现,目前来看单品种抄底时间仍然未到,近日5-9 价差有所收窄,逢低反套继续入场,05 空单考虑离场。

    苯乙烯

    苯乙烯经过最近的一轮大跌,价格已经到了一个极低的水平,短期技术上有反弹和空单离场的需求,但是苯乙烯的核心问题仍然在原油,目前来看原油价格形势没有发生根本上的逆转,过剩仍然严重,价格战的双方发言中也看不出一丝一毫的松动,沙特已经做好4 月增产到1200 万桶的准备。今日中石化纯苯报价进一步下调至2600,纯苯作为一个芳烃系副产品,价格仍有进一步下跌的空间,苯乙烯成本仍在持续性坍塌。苯乙烯成本继续坍塌,仍有大幅下行风险。

    甲醇

    目前分看各地主产区本地价格理论上已突破现金流成本,但目前政府全力扶持复工,降低工业用电费用,提前执行淡季天然气价,西北企业煤价再度重新协商,种种政府行为使得上游企业成本降低了许多,目前实际的现金流成本不得而知。且四月进口量重新回归,总体供给压力仍然很大。且从下游需求看,本周MTO 开工率小幅下降,传统端各有涨跌,总体需求仍然增加,甲醇下跌后下游利润优化,不过终端需求还需要时间来进一步提升。印度封港使得中东的货源未来会更多的转港至中国,进口压力可能会对冲掉国内的减产支撑。同时港口库容持续偏紧会使得贸易商持续处于抛售压力之下。总体来看,甲醇的核心矛盾仍未得到解决。

    橡胶

    ANRPC 根据各个国家的初步估计和预测,到2020 年第一季度,全球天胶消费量同比下降19.6%。预计第二季度的消费量将比去年同期下降1.5%;一季度全球天胶产量同比增长1.8%。预计第二季度的产量将比去年同期增长3.6%。点评:ANRPC 对于消费的预期相对保守,我们认为二季度欧美市场的需求更为悲观,但供应端也相应会有部分减损,供需两弱会延续。日间天胶小幅反弹后再次下行,午后更为弱势,RU2005 收于9225,RU09 合约收于9480,NR2005 收于7620,主力合约小幅增仓,跨品种价差继续走阔,Ru9-1 价差则承压后略有收窄。宏观方面,A 股冲高回落,市场对于新一轮定向降准、汽车行业支持政策反应一般,欧美疫情仍未见明显好转,原油再次走弱施压商品市场,宏观压力仍存。泰国方面,原料价格企稳,胶水仍在36 泰铢/千克,杯胶价格仍在25.5 泰铢,近两日印度、菲律宾等地疫情加速,印尼宣布社会梳理政策,近期需关注供应端受疫情影响程度。需求减弱仍强于供应减产预期,短期可能再次承压考验不断下移的成本支撑,操作上,仍维持观望为主,日内轻仓操作,长线策略耐心等待。NR 合约继续关注价差走阔机会,前期持仓可在1800 附近逐步止盈。期权方面,短期隐含波动率过高,买权不宜。

    尿素

    今日尿素期货价格小幅上扬,主力合约UR2005 收于1625 元/吨,上涨9 元/吨。现货市场方面,市场交投偏弱,价格弱势僵持。山东、河北、河南、山西等地市价暂稳,江苏、安徽、华南、东北等地市价略有回落。据悉,本轮印标有11 家企业投标,投标量近170 万吨,但价格仍未出。点评:短期偏弱 印标价格或为底部目前尿素基本面较弱,供给处于高位,气头企业开工意愿较强。需求方面目前主要靠工业需求支撑,但复合肥开工率已处于高位,提升空间较小,胶板厂开工率缓慢上升,但胶板行业出口有压力,部分板厂出库增量明显,对原料尿素采购更加谨慎;而前农需暂处于停滞状态,北方农业需求基本结束,南方农业需求尚未开启。印标方面,受疫情影响,不确定性较大,但或可为国内价格提供底部参考。当前尿素供强需弱,短期价格或偏弱运行,1600 点或有一定的成本支撑力。

    L

    神华PE 竞拍结果,线性成交率10.67%,以通达源库为例,起拍价5750,较上日上涨50 元/吨,溢价0 元/吨成交,成交率0%。点评:期货高开震荡,市场略受提振,部分价格小涨,然终端需求延续偏弱,商家出货不畅,部分让利促成交。LL 进口端出现外商低价报盘现象,目前市场较为担心国外疫情发酵,导致国外需求萎缩,加速国外货源低价向国内倾销,尤其需关注以印度货源为代表的低价货源对市场的冲击,国产方面上游也开始调降出厂价,价格重心整体下移。需求端,下游各行业开工情况持续好转,但市场担心后续外贸终端订单量将大幅减少,虽暂时仍有内需支撑,但需求端预期不容乐观。整体看,供需失衡可能仍难有大的缓解,且预期有加剧风险,暂时关注煤化工成本支撑情况。操作上,L09短线或有反弹,反弹完成后把握放空机会,关注上方5700 至5750 附近压制。

    PP

    神华PP 竞拍结果,拉丝成交率52%,以常州库为例,起拍价6000,较上日下跌30 元/吨,溢价40-50 元/吨成交,成交95%。点评:场内流拍明显增多,拉丝成交仅过半。PP 供应端目前无论粒料还是粉料,开工都呈现逐步回升态势,需求端下游工厂开工率也有一定程度提升,且原料价格低位时,投机性补库依旧存在,当下供需面上情况还并不十分严峻,内需开始明显恢复进入旺季,而外需仍有前期订单支撑,但市场较为担心后市外需情况,在前期订单支撑结束后,疫情结束前都将维持疲软状态。成本端前期主要支撑市场价格的丙烯单体,随着山东炼厂利润逐步修复,开工率企稳回升,价格也开始出现下跌,后期关注MTP 成本支撑情况。目前市场主要还是交易预期,趋势上仍旧维持反弹抛空思路。操作上,PP09 反弹后把握做空机会,关注5950 至6000 附近压制。

    纸浆

    纸浆造纸方面,运营响应公司将推迟原计划将Northwood 纸浆厂的春季维护工作推迟至今年晚些时候,而在原定的周转期间将工厂缩减三周。这将减少NBSK 生产量约35000 吨。点评:维持震荡。目前来看,由于受到疫情影响,下游表现较好的是生活用纸,原来的文化用纸传统旺季推后,下游需求整体一般。供应方面,外国部分浆厂有减产计划,但整体供应仍维持在高位,供需基本格局不改,大幅反弹可能性较低。建议投资者可逢高做空05 合约,逢低做多09 合约,关注无风险套利机会。

    LPG

    2020 年3 月31 日,5 月份的CP预期,丙烷226 美元/吨,较前一交易日涨19 美元/吨;丁烷236美元/吨,较前一交易日涨29 美元/吨。点评:低位运行。从春节至今,LPG 生产企业处于高库存状态,再加上运输受到阻碍,产业链运行不畅,目前处于传统需求淡季,下游企业装置开工率较低,整体LPG 需求走弱。且目前沙特CP价格环比下跌近50%,目前国际原油走势波动较大,预计LPG 短期仍会处于低位波动。建议投资者可关注跨月价差走势,可尝试空近月多远月的操作。