三七互娱(002555)年报点评:业绩保持高速增长 游戏出海值得期待

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/刘跃 日期:2020-04-02

  点评:

      业绩保持高速增长,主系移动业务推动。1)2019 年公司实现营业收入132.27 亿元,同比增长73.30%,归母净利润21.15 亿元,同比增长109.69%;2)公司预计2020Q1 归属于上市公司股东的净利润为7 亿元至7.5 亿元,同比增长54.1%-65.1%;3)公司利润分配预案为以2,112,251,697 为基数,每10 股派发现金红利3 元。

      产品储备丰富,游戏出海持续推进。1)公司正在研发《代号荣耀》、《末日沙城》、《代号NB》、《代号DL》等十余款游戏,涵盖RPG、卡牌、模拟经营等多个品类,公司储备的部分代理产品包括RPG:《代号魔幻》、《代号永恒》、《代号攻城》,卡牌:《代号英雄》,SLG:《代号SLG》,公司预计2020 年发行三十余款精品游戏以强化在国内移动游戏市场的优势;2)公司海外品牌37GAMES 覆盖200 多个国家和地区,全球发行移动游戏超过120 款,其中《大天使之剑H5》、《永恒纪元》等表现出色,2020Q2 公司预计在全球范围内陆续推出多款自研的精品游戏。

      45 亿元定增预案,募集资金布局未来。公司拟非公开发行股票不超过1.06亿股,募集资金不超过45 亿元,拟用于网络游戏开发及运营建设、5G 云游戏平台建设、广州总部大楼建设,我们认为此次募集资金有助于提升公司研发实力,抢跑云游戏布局,夯实公司游戏行业龙头地位。

      盈利预测与评级。我们调整公司2020/21/22 年EPS 为1.24/1.46/1.70 元,4月1 日收盘价对应26/22/19 倍PE,看好公司的平台价值以及买量的先发优势,期待出海成为公司新的增长动力,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:新产品上线不及预期;海外拓展节奏不及预期;政策监管加剧。