新能源汽车行业点评：新能车补贴延长至2022年 未来电动化趋势可期

　　事件：

    　　3 月31 日，国务院总理李克强召开国务院常务会议，为促进汽车消费，会议确定，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年。

    　　政策提振新能源汽车产业，全年销量有望恢复增长补贴和免征购置税原计划在2020 年底退出，此次政策明确两方面的时间节点延长至2022 年底，超出市场预期。补贴方面，预计20 年补贴降幅在10%以内，以达到刺激市场的目的，21-22 年补贴情况预计将视上年销量作动态调整；另外，10%的购置税率免征也延长两年。2020 年以德国为代表的欧洲市场提高了新能车补贴，并把补贴延长到2025 年，叠加疫情影响，在此背景下政策整体上为国内新能源汽车产业争取了更长的成长空间。政策落地有望提振销量，20 年1-2 月新能车销量为6 万辆，同比下降60%，预计疫情逐步改善后销量有望转暖，下半年增速可转正，全年销量有望达到135万辆以上，市场恢复增长。

    　　国内动力电池龙头地位进一步稳固，二线厂商有望突出重围18 来补贴逐步退坡，以LG 和SKI 为代表的海外电池企业在国内大规模投资扩产。此次补贴的延长，不利于海外电池企业抢占国内下游市场，而国内一线电池企业有望在政策保护下进一步提升综合实力，稳固并提升国内市场份额。另外，补贴下国内电池行业洗牌变慢，亿纬锂能、孚能科技等有竞争优势的二线电池企业有望得到充分的发展机会，未来卡位细分领域。

    　　全球电动化进程加速，双积分+中长期规划引导行业长期向好2020 年开始欧洲车企在碳排放趋严下加速投放电动新车型，国内双积分政策有望托底乘用车销量，叠加国产特斯拉和合资车企放量，行业增长形势不变。长期看，新能源汽车产业发展规划至2025 年新能源车销量占比达25%，预计当年新能源车销量达到700 万辆，2019-2025 年CAGR 达34%。

    　　投资建议

    　　政策超预期落地，随着后续政策细则发布以及疫情恢复，行业有望恢复增长。建议关注宁德时代、恩捷股份、当升科技、亿纬锂能等。

    　　风险提示：全球疫情中短期影响新能源产业链；新能源车产销不及预期；行业政策不及预期等。