锰硅重大行情点评：矿端松动下

行情数据：4 月1 日，锰硅主力合约下跌3.88%，收于6686。

    点评：

    消息面：继上周南非实施封国21 天后、主流矿山和国家物流公司相继响应，但近日南非交通部长发表声明称8 个海港将被允许继续物流服务以运输重要货物，但对重要货物类别未明确指名，现已对贵金属、煤炭及铁矿出口有所豁免，市场担忧锰矿或否跟进。

    目前，当地锰矿山正在积极争取出口豁免，但暂未得到允许。港口贸易商前期因后市未明以封盘为主、高价迭出，近日心态有所松动，南非半碳酸周涨幅达44%，内外价差放大至24 元/吨度。无论从港口高库存还是从南非影响量和影响时间来看，如此高的涨幅反应更多的是供给持续紧缩的预期和封盘行为。就硅锰来看，供需双增，4 月需求边际改善，在终端复工后的阶段性赶工补库下，锰含量较高的建材生产积极性较高，需求处于恢复阶段，但长期终端需求受疫情影响，房地产和出口备受冲击，整体面临走弱压力，增量有限。供给端开工率上行，国内疫情影响渐退且国家陆续推出下调电价等优惠政策推进企业复产。硅锰产能基础过剩且当前产能利用率处于低位，供给放量的速度取决于利润和矿端，若锰矿供给恢复，合金厂利润修复下复产速度快于钢厂将再次趋于过剩。就估值来看，当前利润分配过于向矿端倾斜，钢厂或将通过4 月钢招压价挤压合金厂利润，反向限制锰矿上调空间，硅锰现处于上下围困境地，盘面前期高点基于成本支撑，若矿端松动必先打压高估值。在黑色系整体走弱下，若上游松动可逢高试空远月，关注南非情况和4 月钢招，观点仅供参考。