拓斯达(300607):Q1业绩大增272-302% 口罩机业务显著增厚利润

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆/周尔双/朱贝贝 日期:2020-04-02

事件:公司发布一季报业绩预告,预计Q1 实现净利润1.44 亿-1.55 亿,同比大增272-302%。

    投资要点

    Q1 业绩大超预期,口罩机需求爆发显著增厚业绩

    我们判断Q1 业绩超预期主要源于疫情带来口罩机需求爆发,公司作为自动化行业龙头享有核心技术和供应链优势,研发并持续迭代形成口罩机产品系列,截至3 月初出货量已达到300 套以上,位居市场前列;预计3 月中下旬公司口罩机依旧满产运行。

    此外,公司工业机器人及自动化应用系统、智能能源及环境管理系统等业务板块推进顺利,尤其海外项目受疫情影响较小,主营业务实现平稳增长。

    自动化订单需求不减+口罩机需求持续,Q2 业绩继续高增长可期

    受益于19 年Q4 以来自动化行业回暖,公司目前在执行订单饱满。其中智能能源及环境管理系统在过去12 个月内(截止3 月18 日)新接立讯精密大订单6.5 亿,预计3.5 亿左右将在Q2 履约完毕并确认收入;工业机器人如直角坐标机器人和注塑机辅机业务在3 月中下旬迎来大幅增长;自动化解决方案由于上下游停工导致项目在Q1 有所延期,预计随着上下游逐步全面复工,公司的订单进度将恢复正常。

    大客户战略保障自动化订单需求。2019 年公司的大客户战略取得显著成果,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户。这些大客户在行业景气度低的时期有望受益于头部效应,仍能够维持一定的资本开支,目前来看公司的订单需求依旧不减。

    Q2 口罩机需求有望持续。随着近期复工复学潮的推进,以及海外疫情形式依旧严峻,国内外口罩需求依然极大。公司顺应形势,在平面口罩机的基础上,继续研发升级推出儿童口罩机和N95 口罩机,有望在Q2 持续为公司业绩带来增量。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2021 年净利润分别为4.08/4.1亿,对应PE 为21.9/21.8X,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情影响下游需求波动;口罩机需求持续性不及预期