每日速递

类别:金融工程 机构:中银国际期货有限责任公司 研究员: 日期:2020-04-02

金融市场要闻

    每日要闻

    【31省份前2月房地产投资数据出炉:苏粤浙破千亿 18地增速超全国】国家统计局公布31省份前2个月房地产开发投资情况,江苏、广东、浙江三省份房地产投资额破千亿,其中江苏省达1333.97亿元,居全国第一。(中国网财经)

    【监管层多举措引中长期资金入市 上市公司年报剧透险资“答卷”】近日,银保监会副主席周亮表示,下一步将允许符合一定条件的保险公司适度提高权益类资产投资比重,可以超过30%上限。3月25日,银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》。业内人士认为,此举将进一步支持保险资金对接实体经济、引导长期资本参与资本市场。(证券时报)

    【4天内特朗普拟再追加2万亿美元刺激计划 但钱从哪来?】据富国银行预计,美国2020财年联邦预算赤字可能增至2.4万亿美元,占GDP的11.2%,为第二次世界大战以来最高,那么美国还有钱支持新一轮经济刺激案吗?(国际金融报)

    金融期货市场分析

    国债期货:

    周三央行未开展逆回购操作,当日没有到期量,周四没有到期量。3 月财新制造业采购经理人指数为50.1,虽环比上月回升了9.8%,但反弹幅度不如此前的官方PMI。总体来看宽松的政策环境并没有变化,收益率仍在震荡下行的趋势中。

    期权市场分析

    期权:

    商品期权

    目前金属的波动率还处于历史较高水平,做空波动率还需等待,方向性投资者可以选择卖出期权作为方向性观点的补充。昨日传来消息,中国已同意恢复进口加拿大油菜籽进口,解除了2019 年3 月以来的禁令。菜粕主力下跌,但是菜粕隐含波动率相对正常,方向性投资者可以卖出菜粕虚值看涨期权。

    金融期权:

    目前金融期权各期限隐含波动率均有所回落,而且到期时间越短,回落幅度越大,显示市场情绪逐渐偏向乐观。昨日日内来看,波动率与行情明显呈现反向关系。在波动率回落,back 结构削弱的情况下,前期头寸继续持有。日内投资者可以在行情缓涨时卖出虚值看跌。

    商品期货市场分析

    黑色板块

    铁矿石:

    普氏指数跌1.7 至82,港口现货普跌10 元左右,唐山钢坯跌50 至3030,下游钢价跌50左右。样本钢厂开工继续回升,钢厂及社会钢材成品库存均继续下降。FMG 强调维持年产目标不变,英美资源预计南非疫情影响产量200-300 万吨。一季度主要矿山季节性减产带来的供应支撑将逐步减弱,需求受国内疫情转淡而持续改善,不过国外疫情仍在发酵,同时巴西疫情存隐忧。

    建议空头暂持观望,59 正套尝试减持,或做多钢厂利润。当前矿价大幅波动,也可尝试通过期权对期货头寸进行保护。

    螺纹钢:

    美股继续大跌。国常会显示财政货币政策调节力再加码,一季度地方债发行超万亿。基本面来看,本周高炉开工率上升,生铁产量环比上升,钢厂库存和贸易商库存环比下降,钢材基本面好转。但是,近期钢厂产量上升加快,而终端需求恢复力度弱于市场预期,钢制品出口更是受到全球疫情的影响,南北价差偏低,部分现货贸易商资金压力大而出货套现,期现货价格出现下跌。

    昨日唐山钢坯价格下跌50 元至3030 元/吨。

    贵金属

    周三金价上涨,现货黄金一度大涨1.5%,触及1600 关口,收盘于1591.49 美元/盎司,因疫情恶化和制造业数据不佳推动避险需求。欧美股市在二季度的第一个交易日再度暴跌,道指跌近1000 点,经济活动恐陷入更长时间的停摆,料进一步打击公司业绩。在美国官员们对新冠病毒大流行的潜在影响进行了更清醒的评估后,市场情绪恶化。特朗普警告美国将面临“非常艰难的两周”。如果说温和的避险需求有利黄金的话,那么恐慌性抛售将打压除了美元之外的一切资产价格。目前美元指数继续走强,美股还将继续下跌,那么投资者是否仍会抛售黄金来寻求现金,这个概率还是挺大的,金价可能再度承压走低至1500 美元/盎司下方。本周五将会迎来重磅数据 非农就业报告,隔夜的美国小非农数据创10 年新低,但没有引发恐慌 。有分析称,本周五的非农数据也将不能体现就业岗位的下降,因为调查是在大规模封锁措施之前进行的。高盛目前预计,到今年年中,失业率将升至15%,而此前的预期为9%;该行还将美国第一季经济目标从此前预计的下降6%下调至下降9%。建议投资者还是谨慎持仓,更多的关注波动率策略。

    有色金属

    LME 铜收跌115 美元,跌幅2.33%,LME 铝收跌24 美元,跌幅1.61%,LME 锌收跌41 美元,跌幅2.15%。特朗普周二召开的新闻发布会,即使采取严格的社交疏远措施。央行将实施针对中小银行定向降准的可能性较大。智利国有企业Codelco 周三表示,在旗下Ministro-Hales 矿,该公司第五名工人已被证实感染了新冠肺炎。十四五电网规划编制计划年内完成,特高压迎重金布局。受降税预期影响,现货出现升水,铜升水90 元,锌升水50 元,近月合约价格明显偏强,隔月价差扩大。据SMM 调研数据显示,3 月电线电缆企业开工率为7%,环比增加14%。3 月份铜管企业开工率为87%,环比增加26%。3 月份精铜制杆企业开工率为72.5%,环比上升28.1 个百分点。随着运输恢复,氧化铝价格出现回落。今年新基建投资项目增多,新能源汽车和5G 项目受益,制造业加速复产,需求快速回升。短期海外需求疲弱,相关出口占比较大品种承压,供应端问题开始出现,近强远弱格局延续。整体趋势依然处于弱势格局,建议短空交易为主,买近卖远套利可继续持有,关注复工进度,关注海外疫情发展。

    能源化工

    昨日产业链上PTA 价格小幅下跌30 元/吨,乙二醇价格下跌20 元/吨。上游乙烯价格大跌24-26 美元/吨,下游产品价格均下跌50-100 元/吨,长丝价格相对稳定。长丝市场主流产销维持在50-80%。几家聚酯工厂产销在90%、30%、80%、90%、0%、10%、100%、60%、50%、20%、40%、20%、80%、50%、0%、90%。

    乙二醇:

    内蒙古易高一套12 万吨/年合成气制乙二醇装置3 月30 日停车检修,预计检修时长30 天。

    新疆天盈一套15 万吨/年合成气制乙二醇装置3 月20 日附近停车检修,重启时间待定。三江一套15 万吨甲醇制MEG 装置30 日晚重启,之前曾于3 月27 日停车检修。伊朗一套44.5 万吨的MEG 装置已重启,之前曾于3 月上旬停车检修。贵州一套30 万吨/年合成气制乙二醇装置取消检修计划,原计划于4 月2 日检修一个月。国内原油价格反弹,导致本周能化走势相对偏强。不过近期大幅累库与港口到货量较多有关,同样也是2 月的库存跌价累积的结果。另外,由于欧美疫情严重,可能对终端出口造成一定的影响。目前聚酯开工仍在增长中,短时间看对乙二醇下游存在支撑。但可以看到织造开工下行,未来聚酯库存压力依然较大。关注聚酯开工变化。观点供参考。

    PTA:

    新疆中泰新的120 万吨PTA 装置于3 月30 日停车,期限约10 天附近。独山能源(新凤鸣)PTA220 万吨装置于3 月15 日停车,该装置于3 月31 日升温重启。BP 珠海一套125 万吨PTA 装置于3 月中检修,该装置3 月31 日重启。随着前期检修装置重启,PTA 开工率近期有所上升。

    下游聚酯开工仍在偏高水平,本周下游支撑尚存,预计不会出现大幅累库,但PTA 仍处于高库存水平。昨日石脑油及PX 价格继续下行,PTA 价差较高。大方向上来看,欧美疫情加重可能对未来终端出口产生影响,导致悲观情绪浓厚,短期来看油价对整体情绪有一定提振作用。近两周预计主力合约将进行换月,可考虑在远月合约上做空利润。继续关注夜盘国际原油变化,观点供参考。

    燃料油:

    截至昨日下午,380CST 新加坡高硫油4 月/5 月价差为-5.25 元/吨,380CST 新加坡高硫燃料油与布伦特裂解价差为-3.81 美元/桶,近期其相对即月迪拜原油纸货的裂解价差涨至6 个月新高。低硫燃料油裂解价差和高硫燃料油裂解价差均有所走强。一位新加坡交易商称,原油大幅下

    跌导致裂解价差上涨。招标方面,泰国PTT Global Chemical 售出6 万吨低硫燃料油,4 月18-20日装船,价格在含硫0.5%船用燃料MOPS 贴水约8 美元/吨。这是该公司首次以含硫0.5%船用燃料MOPS 计价出售船货。该公司上次售出3.5 万吨IMO 规范燃料油,含硫量不超过0.5%,3 月26-28日自马塔普装船,价格为含硫10ppm 柴油MOPS 贴水约45 美元/吨,买家身份不详。受到新加坡市场拖累,昨日上海燃料油走势较沥青及原油偏弱,不过上海燃料油与新加坡高硫油的价差依然在47.5 美元/吨。在05 临近交割的时期,这种弱势有可能维持。观点供参考。

    沥青:

    昨日国内沥青市场价格指数走低,现货市场以期现货商低价货交易为主,成交尚可,多刚需补仓。昨日多数炼厂相对平稳,华东价格下跌幅度较大,华南,西南西北价格较上周持平。东北地区今日稳价为主,主营炼厂暂无调价意向,供应前期合同,库存偏高,市场成交商谈在2000-2300 元/吨,大单可商谈。华北地区地炼昨日对其开单价约至在2200-2400 元/吨区间内,合同价商谈在1850-1900 元/吨左右,炼厂倾向一单一谈,成交平淡。昨日山东市场沥青价格窄幅回落,中石化持稳开单及结算价,但周六齐鲁及青岛结算价下调100 元/吨,导致周初地炼产品价格继续下探。市场主流交易价格在1830-2000 元/吨,但业主观望氛围浓,交易有限。华东重交沥青成交参考区间在1900-2100 元/吨。价格较昨日持平,目前当地供需表现两弱,成交价不断走低,供货商拿货积极性低。中石油炼厂出货清淡,仅刚需拿货。阿尔法3 月31 日开始停车检修。华南地区重交沥青成交参考价1950-2150 元/吨之间,价格持平,部分炼厂执行保底政策,当前整体开工率依旧处在低位,开工炼厂多走火运和船运,汽运以短途为主。目前终端整体开工不佳。西北地区重交沥青参考价在2500-3000 元/吨,主营炼厂持平,当地部分炼厂按需走量,仅刚需拿货。个别炼厂近日有开工计划,供应将呈上升趋势。整体交投情况依旧偏弱。短时间来看,库存压力和高利润下近月依然存在压力,而远月沥青价格在三季度需求走强和疫情逐步得到控制的情况下可能走强。沥青主力06 期价短期来看大概率依然跟随原油变化,观点供参考。

    橡胶:

    周三华东天然橡胶现货报9200 元/吨,胶水36 泰铢/公斤,杯胶25.5 泰铢/公斤。国务院常务会议确定促进汽车消费三大举措,包括将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年 。东南亚天胶船货跌后弱势整理。天胶船货报盘下调,天胶美金市场价格低位整理。全球新冠肺炎疫情肆虐,冲击下游轮胎及汽车行业,供应商表示虽然目前尚未出现违约情况,但要求推迟船期的不在少数。截至 4 月 1 日,上期所天然橡胶仓单减少 200 至 236,760 吨。下游轮胎企业整体开工率持平47%。海外轮胎需求量下滑严重,甚至有退订现象出现。对较为依赖出口的轮胎厂产生较大打击,部分工厂调整生产负荷。技术分析上来看,日均线呈空头排列,趋势向下。建议RU2005 在成本位 10000 以下可轻仓试多,设好止损。STR20 报 1140-1160 美元/吨,SMR20 报1110-1130 美元/吨,,观点供参考。

    原油:

    4 月1 日(周三),因自2017 年年初以来持续进行的OPEC+产油国减产行动于当日到期失效,在产油国已于上月期间宣布自本月起增加供应的背景下,原油市场将面临更加严重的供应过剩,从而对日内国际原油期货走势形成压制。此外,日内美国能源信息署(EIA)公布的最新周度数据显示,在截至3 月27 日的上周期间,美国原油库存暴增1383 万桶,同期美国炼厂开工率和原油加工量大幅下滑,显示疫情冲击下美国石油需求愈发疲软,相关利空数据也令油价面临了更多的下行压力。

    纽约商品期货交易所WTI 5 月原油即期合约收盘下跌0.17 美元,至20.31 美元/桶,跌幅为0.83%。

    洲际交易所布伦特新换6 月原油即期合约,收盘价格为24.74 美元/桶,同合约当日下跌1.61美元/桶,跌幅为6.11%。

    工业品

    纸浆:

    周三银星4530 元/吨,阔叶浆鹦鹉3800 元/吨。3 月下旬,国内青岛港、常熟港纸浆库存合计约182 万吨,较上月下旬下降18 万吨。2 月欧洲港口库存量环比下降 4.5%至 21.6 万吨,同比下降 7.1%。俄罗斯伊利姆和智利 Arauco4 月报价均较上月上调 20-30 美元/吨。2 月全球纸浆发运量环比下降 4.9%至 379.8 万吨,同比下降 0.2%。本周进口木浆现货市场延续上周行情走势,各地区下游纸企按需补库,市场成交氛围平稳。周三废纸价格上调 100 元/吨。宏观方面,全球疫情扩散,美联储宣布无限量购买国债和 MBS。离岸人民币汇率破 7.08。期现价差 -10。

    技术分析上,日均线粘合,短期震荡。策略建议在成本 4200-4400 可轻仓做多。9-5 合约跨期价差 102,观点供参考。

    纯碱:

    周内纯碱开工率80.83%,上周79.91%,环比上调1.15%,纯碱产量56.61 万吨,上周56.14万吨,增加0.47 万吨,损失量13 万吨。纯碱库存116.42 万吨,上周114.62 万吨,环比增加1.8 万吨,增幅1.57%。当前暂无新增检修企业,主要是前期停车的企业,装置开工平稳。今天玻璃现货市场总体走势一般,生产企业出库情况维持前期的变化,市场信心尚可。目前看下游加工企业开工率环比略有小幅的增加。同时随着部分地区产品价格的调整,贸易商补库存的意愿也有所增加。主要以跨区域流动为主,沙河及湖北地区销售到华东等地区的产品数量稳中有增,销售政策趋于灵活。4 月 1 日,轻碱,重碱现货价格不变,期现价差-153。宏观方面,新冠疫情蔓延,全球进入降息潮。技术分析上,日均线空头排列,趋势向下。策略上建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 89,观点供参考。

    豆类油脂

    美豆:

    芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三大跌,交易商称,因对新冠病毒疫情相关限制措施将延长的担忧打击更广泛的市场,并提振美元。CBOT 5 月大豆合约跌23-1/4 美分,结算价报每蒲式耳8.62-3/4 美元,为3 月16 日以来最大百分比跌幅。该合约未能突破位于50 日移动均线切入位的技术图表阻力位,但跌穿了位于20 日移动均线切入位的支撑位。新作11 月合约收低14美分,报每蒲式耳8.63-1/2 美元。5 月豆粕合约收跌6.6 美元,结算价报每短吨314.90 美元,5 月豆油合约下跌0.96 美分,结算价报每磅26.05 美分。美国总统特朗普周二晚些时候召开的新闻发布会令人感到恐慌,他警告美国人,即使采取严格的社交疏远措施,未来两周抗击冠状病毒的过程也会很“痛苦”,这让市场受到了惊吓。在美国总统特朗普将新冠病毒紧急隔离措施延长至4 月底后,金融市场出现广泛抛售,谷物市场暴跌。

    豆粕:昨日豆粕延续回落走势,连粕2009 合约收跌74 至2862 元/吨,成交2,167,632 手,持仓量1,689,083 手,日减仓37,285 手,短线豆粕现货价格或跟盘回调整理。因大豆盘面榨利丰厚,目前巴西大豆4-8 月盘面榨利在208-304 元/吨,过去几周中国采购速度非常快,上周共采购了32 船大豆,其中包括5 船美西大豆,本周截止周二中国采购了19-20 船巴西大豆。巴西大豆3 月对华装船量创历史新高,截止3 月30 日高达926 万吨,5 月到港量或达890 万吨,加上市场传中国已同意恢复从加拿大油菜籽进口,菜粕领跌,拖累豆粕,但当前国内油厂豆粕库存已降至6 年半新低,截止3 月27 日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量27.27 万吨,较上周减少16.27%,较去年同期减少56.86%,油厂大多已无现货可售。且4 月大豆到港低于预期,预计仅688 万吨,4 月末之前豆粕库存紧张局面或暂难缓解。而生猪养殖利润可观,养殖户补栏热情高,且学校即将复学,肉类蛋禽需求将好转。加上原油低迷,乙醇企业开机率低导致DDGS 供应减少,有利于豆粕需求恢复,令豆粕现货价格相比期货抗跌。

    总的来看,中国恢复加拿大菜籽进口引发获利回吐,短线豆粕价格或出现回调整理,但现货供应紧缺局面缓解之前,豆粕价格难有大的回落,只是目前豆粕价格之所以高企,主要是受供应紧张支撑,而疫情在全球快速蔓延,餐饮企业受到巨大冲击,肉类需求受影响较大,而5-6 月份大豆到港总量将大幅放大至近1800 万吨,一旦后期供应紧张局面出现缓和,豆粕价格仍有不小的回落风险。

    豆油:市场消息称中国已同意恢复从加拿大进口油菜籽,该协议是在周二中国海关总署和加拿大农业部的电话会议上达成的,双方也商定进口油菜籽杂质须在1%以内,拖累郑菜油重挫拖累国内豆油期货下滑。加上南美大豆榨利一直较为丰厚,目前巴西4-7 月船期大豆毛榨利仍高达243-313 元/吨,南美豆榨利丰厚吸引近期中国买家积极采购,上周采购接近30 船南美豆之后,本周截止周二又累计采购近20 船巴西大豆(包括2 船2021 年船期),共同拖累国内油脂现货行情继续回调整理。不过另一方面,虽然两个棕榈种植团体呼吁马来西亚沙巴政府考虑延长关停种植园的举措,但印尼宣布国内进入公共卫生紧急事件,不排除后期干涉种植园运营的可能,供应端仍可能再添变数,加上未来两周国内油厂开机率因缺豆都将处于相对较低水准,而餐饮企业陆续复工及4 月份前后各地学校将陆续开学令近期油脂需求整体偏好,豆油及棕油库存连续下降,多空交织,暂时也不宜过分看空,预计短期国内行情仍可能频繁震荡。

    软商品

    棉花:

    国家棉花市场监测系统于3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查。样本涉及15 个省(自治区)、50 个植棉县(市、团场)、1895 个定点植棉信息联系户。调查结果显示,2020 年中国棉花意向种植面积4550.1 万亩,同比减少244.2 万亩,减幅5.1%,较2019 年11 月份意向调查结果减少0.8 个百分点。隔夜美棉大跌,主力5 月合约跌2.72 美分报48.41 美分/磅,为2009年以来新低。昨郑棉回落,料今日将考验万点整数关口。新疆棉收储暂时结束,产业订单取消现象增多,基本面仍利空不断。操作上,观望为宜。观点供参考。

    白糖:

    隔夜ICE 原糖期货下跌至一年半来最低水平,预计全球需求下降和巴西原糖产量上升,2020/21 年度再次出现供需缺口的可能性大大降低。昨郑棉大幅下跌,据了解,目前产区集团成交寥寥,产区集团及销区贸易商陆续开始降价销售,但效果并不如人意。操作上,目前郑糖5500元/吨一线震荡对待。观点供参考。