债券日报:债市情绪持续转好 收益率位置接近前低

类别:债券 机构:华创证券有限责任公司 研究员:周冠南/梁伟超 日期:2020-04-02

  流动性,央行今日公开市场未开展逆回购操作,无逆回购到期,当日实现零投放零回笼;月初银行体系流动性总量水平较高,4 月税期影响较大,但再次后延至下旬,预计流动性或仍维持宽松态势;上周五国常会再提“定向降准”,关注4 月货币政策宽松操作。

      资金面,资金价格边际下行。早盘资金情绪指数50,非银资金情绪指数45,非银资金情绪较昨日早盘有所缓和上午资金情绪指数回落至39,下午进一步降至34;隔夜资金加权价格下行21.39BP 报1.39%,7D 资金加权价格下行28.43BP 报1.81%,资金价格边际明显下行;跨季后,隔夜和7D 资金全天供给充足,机构融出积极性明显增加,7D 资金需求量在跨季后明显下降,月初资金面再次明显放松。

      活跃券,收益率延续下行走势,盘中接近前低。国债期货收盘涨跌不一,10年期主力合约涨0.27%,5 年期主力合约涨0.06%,2 年期主力合约跌0.03%;10 年期国开活跃券190215 收益率下行1.5BP 报3.03%,10 年期国债活跃券190015 收益率下行3.5BP 报2.55%,收益率继续下行;跨季后资金面显著放松,叠加国常会再提定向降准,市场货币政策宽松预期再起,收益率曲线短端明显下行,1 年期国债新券下行幅度达到10BP 以上,叠加外资回流,引燃市场交易情绪,十年期国开活跃券收益率盘中触及3.025%,接近前低3.03%,10 年期国债期货盘中同样接近前高;货币政策宽松预期继续带动收益率曲线陡峭化下行,后续关注宽松政策的陆续落地和风险偏好的波动。

      信用方面,信用债成交活跃度较上一交易日基本持平,活跃券成交期限多集中在0-5 年。从行业分布来看,异常成交集中在建筑装饰、综合等行业,个券低估值数量高于高估值数量,剩余期限在半年以上、成交价偏离估值80BP 以上的个券有17 任兴01,低于估值86BP;此外,18 盛京银行03 高于估值78BP。

      风险提示:流动性超预期收紧