不良资产证券化2020年度展望:不良资产证券化产品表现达预期 关注宏观经济下行、房地产市场波动和催收行业整顿的影响

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:王晓宇/原静雯/张希/任若皙/王陆 日期:2020-04-02

受宏观经济增速回落影响,银行业资产质量下行压力加大,不良资产证券化发展快速,资产证券化已成为商业银行处置不良资产的重要手段之一。虽然2019 年银行间市场不良资产证券化产品发行规模同比略有下降,但随着试点范围扩大,不良资产证券化市场仍有较大发展潜力。已发行产品目前实际回收表现与预期基本一致,但长期仍需关注宏观经济下行、房地产市场波动和居民可支配收入增长放缓的影响,短期需关注催收行业监管趋严和新冠疫情的影响

    要点:

    2019 年,银行间市场不良资产支持证券共发行29 单,发行规模143.46 亿元,全部为个人抵押类和个人信用类不良资产证券化产品。随着试点范围的逐步扩大,不良资产证券化市场有较大发展潜力;

    2019 年,不良资产证券化产品发行利率有所下降,但相较其他类型的信贷资产证券化产品而言,其发行利率仍然较高;

    从已发行产品的基础资产特征来看,对公类不良资产证券化产品单户未偿本息大,抵押物种类多、处置难度不一;个人抵押类不良资产证券化产品分散度较高,多以住宅和商铺为抵押物;个人信用类不良资产证券化产品分散度很高,加权平均逾期时间很短,但无抵押物作为回收来源;

    不良资产证券化产品优先级证券的偿付频率通常设置为按半年,并设置流动性储备账户或流动性支持机构,另外对贷款服务机构提供一定超额奖励服务费;

    大多数不良资产证券化产品优先级证券在预期到期日之前获得了足额偿付,实际回收情况与预期基本一致,但部分个人抵押类不良资产证券化产品实际回收情况略滞后于预期;

    不良资产处置行业政策法规不断完善,金融机构不良资产处置真实性的合规要求持续加强。催收行业监管不断趋严,加之新冠疫情爆发,短期内对不良资产的回收产生一定不利影响。