A股市场观察:震荡延续 静待变数

类别:策略 机构:光大证券股份有限公司 研究员:谢超/李瑾 日期:2020-04-01

市场表现:今日市场开盘后反弹,临近午盘发生转向持续回落。最终上证综指收跌0.57%,沪深300 指数下跌0.30%,创业板指下跌0.38%,上证50 下跌0.27%,中证500 指数下跌0.44%,万得全A 下跌0.39%,恒生指数下跌2.19%,恒生国企指数下跌1.98%。行业层面热点出现轮动,涨幅前三名的是电子(+1.71%)、有色金属(+1.24%)和房地产(+0.50%),跌幅前三名的行业是商贸零售(-1.82%)、农林牧渔(-1.73%)和医药(-1.58%)。市场交易情绪偏低,观望情绪较重,两市成交额仍不高,共成交5847 亿元(前值5616 亿元),北上资金净流入42.36 亿元(前值净流入16.5 亿元)。

    市场点评:

    随着检测力度加强,3 月31 日美国日度新增新冠确诊人数再创新高,达2.5 万人。美联储推出维稳流动性新措施,宣布设立临时性回购便利工具,允许在纽约联储开设FIMA 帐户的外国央行临时性用持有的美国国债向美联储置换美元,并在其管辖范围内使用,这一创新工具有助于缓解美债抛售压力和离岸美元荒,但也令市场产生美元流动性偏紧的担忧。我们认为美国政府集权下的整体动员能力较强,按照政策经济周期逻辑,危机期间美元荒取决于逆周期调节政策加强下的恐慌情绪缓和,在疫情控制、经济出现复苏信号前,避险资产优于风险资产。

    A 股早盘反弹后转向,一定程度上受到日本、韩国、香港等股市情绪影响,今日北上资金净流入42.36 亿元。市场热点轮动,集中在半导体、新能源汽车、贵金属等方向,农业、食品、调味品回调。政策方面的积极因素仍在积累,“327 政治局会议”设定托底内需实现稳增长的方向后,3月31 日国务院常务会议提出促进汽车消费政策,超出市场预期,具体包括“将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年;中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车;对二手车经销企业销售旧车,从5 月1 日至2023 年底减按销售额0.5%征收增值税”,消费券发放范围和规模也在扩大,今日郑州宣布将发放4 亿元消费券,有助于拉动国内居民消费。中芯国际、通富微电等公司财报显示半导体景气度较高,4 月10 日创业板一季度业绩预告将披露完毕,疫情对上市公司业绩的影响有待观察。

    当前阶段A 股市场估值合理,若再次明显下跌价值投资者可逐步买进,等待国外恐慌情绪、疫情扩散、国内“经济复苏、政策宽松”等因素逐一落定,市场有望迎来右侧配置时机。建议关注四条配置线,其中纯内需是主线:(1)投资、汽车是稳增长相对可靠的抓手,建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域;(2)如果欧美经济二季度出现休克,从供应链的角度,关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能;(3)伴随着美股恐慌下半场逐步结束,此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会;(4)在四大变数皆得到兑现之前的震荡期,建议低风险偏好投资者关注高股息标的。

    风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。