农产品早报

类别:金融工程 机构:五矿期货有限公司 研究员:张利/周方影/张正/丁易川 日期:2020-04-01

  油脂

      周二BMD 棕油6 月跌1.60%至2402 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB4 月船期报价605 美元/吨,到港完税成本5375-5476 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5590-5740 元/吨,部分跌10-20 元/吨,沿海24 度棕榈油价格4990-5210 元/吨,波动10-20 元/吨,沿海菜油报价在6920-7090 元/吨,跌150-200 元/吨。截至3 月27 日,国内豆油商业库存总量125.627 万吨,较上周的132.153 万吨降6.526 万吨,降幅为4.94%。全国港口食用棕榈油总库存79.92 万吨,较前一周82.16 万降2.7%。

      由于新型冠状病毒疫情传播,已经造成南美往港口运输物流困难,南美物流的炒作仍将支持美豆价格,但南美大豆价格较低,及市场担心疫情影响后期需求,又将影响美豆上涨空间。马来西亚棕榈油协会(Malaysia Palm Oil Association) 和马来西亚种植园业主协会(MalaysianEstate Owners'Association)周二在一份声明中称,敦促州政府允许在停产令期间进行包括收割等关键运作,这拖累国内外棕榈油期价纷纷回落。另外,餐饮企业的恢复情况对油脂需求非常关键,从餐饮企业的反馈来看,虽然已经逐步恢复营业,但销售额离正常水平差距还比较大。

      总的来看,鉴于疫情仍在全球蔓延,经济形势堪忧,外围市场动荡不安,加上餐饮需求仍难乐观,对于油脂市场的上涨空间也还需谨慎看待,仍可能跟盘频繁波动。

      单边上,建议短线或观望。套利上,继续关注豆棕价差扩大、菜豆油价差扩大。

      蛋白粕

      周二美豆窄幅整理,主力5 月合约涨0.37%至885.5。截至3 月26 日当周,美豆出口检验量41 万吨,预估40-70 万吨。20/21 种植意向报告,大豆播种面积料为8350 万英亩 (平均预期8487, 去年7610,USDA 2 月农展8500)。种植面积低于预期,报告偏多,不过后期数据仍将调整。同时数据显示,3 月1 日当季美豆库存22.53 亿蒲,高于预估22.41。Agroconsult下调巴西大豆产量至1.235 亿吨,前期预估1.243 亿吨。关注疫情对大豆出口港口的影响。

      大连豆粕高位回落,主力9 月合约跌1.21%至2940,现货东莞报3200(0)元/吨至3 月27日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存250 万吨,环比增3.9%,同比减29.4%。当周沿海油厂豆粕库存27.27 万吨,环比减16.27%,同比减56.86%。未来两周油厂压榨量分别为150万吨、139 万吨,叠加3 月和4 月大豆到港量偏低,短期大豆、豆粕库存料继续维持低位。不过南美大豆进口榨利丰厚,且确认已部分豁免美豆的进口关税,长期看大豆、豆粕库存有望季节性回升。郑州菜粕跟盘调整,截至3 月27 日当周,菜粕库存19000 吨,环比降6.4%,同比降36.24%。

      未来大豆供给忧虑短期支撑蛋白粕价格偏强,但远月买船积极,供应压力较大。短期市场波动剧烈,建议观望或短线,逢低做多豆菜粕9 月价差。

      白糖

      周二纽约原糖收跌,5 月原糖跌2.15%至10.45 美分/磅,创近期以来新低。消息上看,巴西部分地区封城导致乙醇需求下降,或是下跌原因。受疫情影响及油价暴跌引发巴西提高糖醇比,加之整体金融市场氛围较差,原糖在短线反弹后或重回弱势,长期仍受疫情和油价及主产国实际产量情况影响。伦敦白糖5 月合约跌0.9%至353.8,原白价差124.5。

      国内盘面SR2009 收涨,收于5503(+0.02%)。现货价格稳定,成交量不大,南宁新糖报价5620(0),与盘面基差117(-1)。基本面看,受疫情影响,进口和走私量都不大,国内主要由国内自己决定,内外盘相对独立,整体基本面变化不大。广西已收榨,预计产量为605-610万吨,比上榨季减少25 万吨左右,减产预期有所缓和。目前整个市场供应快速增加,工业库存压力大,二季度为传统淡季,加之疫情影响,需求难以增加,阶段性压力较大,短期预计将继续走弱;预计二季度疫情过后需求将有所释放,长期来看国内存在供应缺口,长线看涨不变,建议逢低布局9 月多单,需关注主产区实际产量与预估产量差异及疫情情况。

      策略上SR2005 空单可继续持有,或反弹做空。

      纸浆

      昨日漂针浆期货高开低走,主力合约SP2005 较上日环比上涨0.04%收至4520。前20 名主力净空持仓7847 手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4500 元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3775 元/吨,环比上涨25 元/吨。

      PPPC 数据显示,2 月全球纸浆发运量379.80 万吨,较1 月下降4.88%,其中针叶浆发运量183.60 万吨,阔叶浆179.70 万吨。全球木浆库存42 天,较上月增加3 天,其中针叶浆库存37 天;阔叶浆库存47 天。发运数据看较上月变化不大,并不会对我国未来港口库存造成太大供应压力。需求方面增量仍较为有限。受疫情影响生活用纸交投较好,其余纸种变化依旧不大。

      据悉,俄罗斯自30 日零时起将暂时关闭所有公路、铁路、河运及混合型边境口岸。这一举措或影响对俄出口,继续压制包装纸价格。但近期废纸价格有局部反弹迹象,或对包装纸形成一定成本支撑。总体而言当下供应端消息偏利多,需求在缓慢恢复但速度有限,排除突发事件影响,纸浆其自身暂时缺乏明显打破多空僵局的因素。因此短期暂时以震荡思路整理,波段操作为主。

      策略上以震荡思路整理,短期建议05 合约4450-4650 高抛低吸,波段操作。