3月31日国常会点评:财政继续加大力度 关注短期市场风险

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:徐闻宇 日期:2020-04-01

  事件

      3 月31 日国务院常务会议,确定再提前下达一批地方政府专项债额度,带动扩大有效投资;部署强化对中小微企业的金融支持;要求加大对困难群体相关补助政策力度。

      点评

      对当前经济发展形势定调:严重冲击。国常会对于当前经济形势给予了较为悲观的判断,因而我们认为政策工具箱的开启尤其必要性和紧迫性。应对措施上我们认为边际上将从总供给政策转向总需求政策,财政货币的加码将逐渐推出。

      财政政策上专项债的提前发行将稳定就业。会议要求在二季度完成专项债的提前发行,一方面投资的继续前置有利于增加就业,稳定当前服务业受到疫情冲击,出口行业受到外部需求回落带来的就业压力。另一方面,由于5G 等新基建带来的乘数效应较低,需要关注提前批专项债投向的项目对于经济的拉动力。未来需要关注特别国债的发行对于稳经济预期的带动作用。

      货币政策上依然以结构性的普惠金融为主。我们在《财政发力:疫情防控常态化下的实现小康社会》指出,货币政策当前的基调依然是“稳”,相比较海外央行在美元流动性收紧过程中的大量宽松政策1,人民银行此前20 个基点的7 天逆回购利率下调释放的宽松预期依然有限。此次应对“严重冲击”,我们注意到总需求措施依然以财政为主,本次国常会对于金融措施更多释放针对“中小微”企业的措施为主,人民银行在周末也针对全国性银行发布了“服务乡村振兴考核办法”,我们认为货币政策的思路在于通过结构性的激活农村市场,增加内需,服务于经济结构转型。

      产业政策上继续以汽车消费的刺激为主。在房住不炒政策下,全国性的刺激政策难以出台,但是未来依然不排除因城施策下的结构性房地产稳定措施。全国性的政策仍以产业链相对更长的汽车为主,本次国常会对于汽车消费的税费减免,预计将带动相关耐用品消费的改善预期。