宏观点评:3月复工成效显著 PMI超预期大涨

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-04-01

事件:

    我国疫情防控形势持续向好,生产生活秩序稳步恢复,企业复工复产明显加快。2020 年3月,官方制造业PMI 为52.0%,比上月回升16.3 个百分点;非制造业商务活动指数为52.3%,比上月回升22.7 个百分点;综合PMI 产出指数为53.0%,比上月回升24.1 个百分点。

    点评:

    1、PMI 基本恢复正常水平,制造业生产全面恢复,下游需求已回暖,原材料或将补库制造业指数呈现大幅反弹态势,现已基本恢复正常水平。从制造业PMI 分项来看,新订单指数为52.0%,比上月回升22.7 个百分点,说明下游市场需求已经回暖;原材料库存指数为49.0%,比上月回升15.1 个百分点,说明制造业原材料库存,降幅收窄,后续或转入小幅补库趋势;生产指数为54.1%,比上月回升26.3 个百分点,说明制造业生产全面恢复。

    2、政策导向性内需行业率先复产,外贸行业形势不容乐观受益于政策引导效应,食品、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等行业表现高于平均水平;但是,企业生产经营压力较大,反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%,比上月上升2.6 和4.1 个百分点。

    从外部环境看,3 月份制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%,虽环比有所回升,但处于较低水平,后续不排除受到海外需求萎缩的进一步冲击。

    3、服务业总体转暖,交通运输、零售复苏较快,建筑业也在加速复工服务业总体回暖,服务业商务活动指数为51.8%,比上月回升21.7 个百分点,其中,交通运输、零售、银行等商务活动指数相对较高。生活性服务业商务活动指数为50.2%,其中,住宿餐饮、旅游、居民服务、文化体育娱乐等行业受疫情影响较大,复工复产进度,较服务业总体滞后,商务活动指数继续位于收缩区间。

    建筑业生产加快恢复。建筑业商务活动指数为55.1%,较上月回升28.5 个百分点,其中土木工程建筑业为62.4%。建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为53.1%和59.9%,比上月回升20.8 和18.1 个百分点,企业复工人数环比增长。

    4、钢铁行业PMI:钢铁需求有所回升,但后续出口压力较大从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI 来看,3 月份为42.2%,较上月上升5.6 个百分点,钢铁行业有所回升。分项指数显示,本月钢材市场需求有所恢复,企业生产趋于回升,原材料供给增加,产成品库存下降,市场预期改善。值得关注的是,当前国外需求明显减少,给我国钢材出口带来较大压力。