宏观大类日报:中国宽松政策再加码

类别:宏观 机构:华泰期货有限公司 研究员:蔡劭立 日期:2020-04-01

  摘要:

      中国3 月官方制造业PMI 为52,比上月回升16.3 个百分点,预期42.5,前值35.7;非制造业PMI 为52.3,前值29.6;综合PMI 为53,前值为28.9。统计局回应:3 月份采购经理指数较2 月份明显上升是反映当前多数企业随着复工复产的有序推进,企业生产经营情况比上月有所改善,但并不意味着企业的实际生产经营已恢复至疫情前水平;当PMI连续三个月以上同向变化时,才能反映经济运行的趋势性变化,仅仅单月数据升至荣枯线上,并不能判断我国经济已完全恢复正常水平,实现趋势性好转;经济是否回暖还要看未来几个月采购经理指数能否延续扩张走势。

      中国香港2 月零售销售额同比减44%,预期减40.3%,前值减21.4%;2 月零售销售量同比减46.7%,预期减37.5%,前值减23%。

      欧元区3 月CPI 初值同比升0.7%,预期升0.8%,前值升1.2%;环比升0.5%,预期升0.6%,前值升0.2%。

      国务院部署强化对中小微企业金融支持。周二,国务院常务会议确定再提前下达一批地方政府专项债额度,带动扩大有效投资。部署强化对中小微企业的金融支持,增加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元,进一步实施对中小银行定向降准。为促进汽车消费,一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年;二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车;三是对二手车经销企业销售旧车,从5 月1 日至2023 年底减按销售额0.5%征收增值税。

      宏观大类:

      国内来看,国务院部署强化宽松政策,一方面增加中小银行再贷款再贴现额度1 万亿元,并进一步实施对中小银行定向降准,另一方面加大财政刺激,再提前下达一批地方政府专项债额度,同时降低购置税等税收刺激汽车消费,4 月还有望迎来降准降息政策。国际来看,根据14 天的潜伏期来推算,德国、西班牙3 月14 日全国封城,法国3 月17 日全国封城,也就是说欧洲疫情将在3 月31 日迎来拐点,从3 月30 日欧洲确诊人数较此前小幅回升,而美国和伊朗则再度刷新新增的峰值。

      近两日市场对宽松政策和3 月制造业PMI 超预期反应略偏冷淡,主要原因是当下国内进出口面临较大下行压力,叠加此前疫情冲击,中小企业陷入经营困境,使得市场情绪低迷。后续仍需警惕两方面的风险。一方面是美国目前仍未采取隔离措施,仍有较大的潜在确诊人群。另一方面是疫情带来的隔离正在带来对经济的较大冲击,尤其是本轮疫情扩散范围更广,需要关注各国的失业情况和信用违约风险。

      策略:短期避险情绪回落,股票>商品>债券;黄金有望突破历史新高,长期仍有配置价值;做缩黄金期现价差(多伦金,空COMEX)

      风险点:疫情超预期,油价再度大跌