国债期货早报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:孙玉龙 日期:2020-04-01

早评20200331:

    周二,国债期货低开高走,T 主力合约涨0.31%,TF 主力合约涨0.18%。10 年国债利率涨1.3bp至2.61%,5 年国债利率涨1.4bp 至2.35%。

    宏观经济:3 月BCI 指数反弹明显,复工潮望带来经济边际改善;但3 月挖掘机产量同比大幅转负,补库周期再度落空,经济下行压力犹存。政治局会议进一步加码逆周期调节,重点在于提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券规模等,经济下行和政策宽松的局面望持续。

    金融信贷:3 月企业债的信用利差和新发行的信托产品收益率均明显回升,作为贷款定价基础的LPR 利率并未下调,短期社融反弹或受阻,也主要是受到了疫情的负面冲击。但随着系列逆周期调节政策的发力,预计社融或呈现显下后上的特征,中期不悲观。

    通货膨胀:猪肉存栏增速连续四个月跌幅收窄,猪价望在下半年开启下跌之势,届时CPI重回下滑概率较大;PPI 本受M1 低速增长的抑制难有大幅抬升,又叠加国际油价的大幅下行,接下来还会面临再度下滑的局面。短期内,CPI 和PPI 分化的局面仍有望延续。