国债早报:经济尚未企稳 期债仍受支撑

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员:王荆杰/郑旭/王凌翔 日期:2020-04-01

  [期债主要观点]

      周二,国债期货全线收涨,TS2006 上涨0.11%,TF2006 上涨0.18%,T2006 上涨0.31%。中证现券收益率下行,其中2 年期、5 年期和10 年期国债到期收益率分别下降5.94bp、3.48bp和1.47bp。

      经济基本面方面,当日公布的3 月中国采购经理指数显示,3 月官方制造业PMI 为52%,环比回升16.3 个百分点,超出市场预期;非制造业PMI 为52.3%,环比回升22.7 个百分点。分项数据均有所回升,其中生产指数和新订单指数分别比上月回升26.3 和22.7 个百分点,且生产指数高于新订单指数2.1 个百分点。

      不过新出口订单指数和进口指数虽环比回升,但仍位于临界线下方。PMI 数据为环比指标,官方制造业PMI 的回升及超出市场预期,仅代表随着当前复工复产的逐步推进,3 月企业生产经营状况有所好转,并不能说明当前经济已触底回升,我们认为经济的企稳仍需时间和政策的支持。央行货政委委员马骏表示,鉴于目前中国经济面临的巨大不确定性,建议中国今年不再设定GDP增长指标。因此,我们认为近期经济基本面对期债存在支撑。

      资金面方面,31 日央行开展了200 亿元7 天期逆回购操作,中标利率持平上次。货币市场利率多数上涨,隔夜Shibor 上涨24bp。

      政策面方面,31 日国务院常务会议,确定再提前下达一批地方政府专项债额度,带动扩大有效投资。

      整体上,近期经济的下行压力,货币政策尚存进一步宽松的空间,转入月初,资金面压力较小,海外疫情仍未缓解,避险情绪依然较高等对期债形成支撑,不过积极财政政策的陆续落地,地方政府专项债的发行不仅对资金面带来扰动,还可能改善市场对于未来经济的预期,提高市场风险偏好,这会对期债带来压制。

      受多空因素的影响,期债或宽幅震荡,建议观望为主。