招商交运物流周报:VLCC运价企稳抬升 国际货运受政策支持

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:苏宝亮/肖欣晨 日期:2020-04-01

  投资策略:近期原油远期升水价差拉大,VLCC运价企稳抬升。为稳定全球供应链,国际货运航线受到政策支持。推荐组合为:顺丰控股、中远海能、上海机场、传化智联。

    数据跟踪:据交通运输部统计,3月27日,全国铁路,道路、水路、民航共发送旅客1808万人次,环比增加1.16%。其中民航发送量达到49.06万人次,环比增长6.1%。

    快递物流:对于快递行业,目前国内逐步复工复产,预计Q2快递业务量将明显复苏。目前国家推行高速公路暂时免收通行费的政策,这将一定程度上缓解快递企业业绩下滑的压力。国务院会议指出,对疫情期间国际货运航线给予政策支持,顺丰有望充分受益。当前义务价格战开启,单价跌破1元,预计行业集中度仍将提升。重点推荐顺丰控股、传化智联(公路港盈利能力提升)。

    油运:油运淡季不淡,VLCC 运价重新抬升,推荐中远海能。沙特4月基本确定增产,油价持续下跌,3月27日报收24.9美元/桶,原油期货3个月升水价差持续拉大。VLCC运价在8万美元处企稳,并继续抬升,截至3月27日,VLCC-TD3TCE目前达17.9万美元/天。1)油价下跌刺激储油需求,海上浮仓分流+限硫令加剧短期运力供给缺口。2)油价下跌刺激OECD 补库存需求,OECD 国家有望增加原油战略储备。供需出现较大变化造成油运期租运价高企。根据测算,我们预计20年VLCC运力需求增速达6.4%,VLCC运力供给增速为1.7%.供需差将达到4个百分点以上,全年运价均值有望突破7万美元/天。

    航空机场:不必过于悲观,中期航空需求仍会反弹。基于目前防疫形势,民航局决定进一步调减国际客运航班运行数量。国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条,且每条航线每周运营班次不得超过1班;外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1条,且每周运营班次不得超过1班。总体来看,国际航线需求将进一步受限,预计航空客流全面反弹的时点将延后。但是机场板块仍具有较强的抗风险能力,重点推荐上海机场。

    风险提示:疫情扩散超预期、油价大幅上涨、人民币汇率大幅贬值