A股趋势与风格定量观察:警惕情绪降温对市场的短期冲击

类别:金融工程 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王武蕾 日期:2020-04-01

  1. 警惕情绪降温对市场的冲击

    一季度A股市场回顾:回顾整个一季度,市场处于盈利增速下行、无风险利率下行、市场情绪提升(换手率上行)的组合状态中,贴现率的快速下行较大程度上对冲了盈利下滑的风险。

    后市展望:当前市场的调整反映出投资者已一定程度在price in一季度盈利下滑的影响,展望二季度企业盈利边际上有望不再拖累指数表现,但盈利修复空间还取决于国内经济复苏及海外疫情控制情况;而从贴现率来看,无风险利率大概率能维持低位,但考虑到赚钱效应的降低市场情绪呈降温趋势,参考历史换手率数据,如果市场情绪回归至中性水平,则短期仍将对市场造成一定的冲击。

    2. 择时模型最新观点

    当前市场处于中长期底部区域,建议中长期投资者可以维持超配A股,但未来短期市场仍将面临风险偏好收缩的冲击,投资者还需保持定力保持耐心,风格上可关注低估值高股息品种增强防御。

    短期灵活择时模型评分相对月初继续下降已处于偏谨慎状态,考虑到仓位的稳定性模型仍建议维持前期中等仓位水平,大小盘轮动模型建议均衡配置大小盘风格,行业板块模型建议超配消费和金融。

    风险因素:择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出,市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。