城地股份(603887)2019年年报点评:香江科技快速增长 双主业协同发展

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙 日期:2020-04-01

  公司发布2019 年年报:收入29.24 亿,同比增长132.01%,归母净利润3.31 亿元,同比增长359.12%,基本符合此前预期。

      香江科技并表大幅增厚业绩

      公司归母净利润的大幅增长,主要来自收购的香江科技2019 年4 月份的并表,为上市公司贡献了14.66 亿收入,2 亿+的利润。香江科技承诺2018~2020 归母净利润1.8/2.48/2.72 亿利润,20 年完成2.6 亿,同比增长约30%,完成比例104%。公司传统业务同比增长约20%,亦实现了稳健增长。

      双主业协同,共享IDC+5G 行业红利

      公司传统业务为地基与基础工程的施工服务,服务于各类房地产开发商,属于传统基建领域,对房屋建筑、选址、大型基建等经验丰富;香江科技是是国内领先的云基础设施服务商,拥有数据中心全生命周期服务能力,客户为国内三大通信运营商及云厂商,属于新基建领域,对IDC 的建设、运营拥有丰富经验。两者的结合,可有效承建、运营一线城市及其周边的IDC 机房。如,年前香江科技签订数据中心建设订单8.76 亿,母公司发行可转债不超过12 亿元在太仓市拟建部署6KW 通信机柜约6,000 台的IDC 机房一期项目。

      此外,香江科技的UPS 电源输入输出柜、精密配电柜等智能电气类产品,还可用于5G 基站机房的建设,并于2019 年中标了中移动的交直流列头柜产品集采等项目,在即将到来的5G 建设浪潮中也有望受益。

      看好公司在新基建浪潮中的发展,首次覆盖,给予“增持”评级20 年开始,全球进入5G 建设高潮,同时全球云厂商资本开支回暖,IDC景气度进一步提升,公司作为国内重要的IDC 基建、配套产品提供、运营服务商,有望充分享受本次新基建红利。

      我们预计2020~2022 年归母净利润为4.4/4.7/5.5 亿元,对应PE17/16/13 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示

      IDC 拓展不达预期风险,上电率不达预期风险,运营效率不达预期风险