锌铝日报:锌价上行压力仍在 铝价谨慎看空

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员: 日期:2020-04-01

锌:

    现货方面,LME 锌现货贴水8.75 美元/吨,前一交易日贴水10.25 美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于15260-15290 元/吨,0#普通对4 月报升水60-80 左右。日内总体成交仍为贸易商主导。

    库存方面,3 月31 日LME 锌库存增加0.02 万吨至7.31 万吨。根据SMM,3 月30 日,国内锌锭库存26.94 万吨,较上周五减少1.45 万吨。

    观点:日内空头减仓离场为主,日内市场对于减税的预期在结构上表现更为明显,月差扩至65 元/吨左右,但外需疲弱对锌仍是潜雷,预计锌上行压力较大。现货市场方面,由于期锌重心上移,冶炼厂继续惜售,日内市场降税预期继续推动市场成交转好,总体成交为贸易商主导。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,预计锌价走势预期仍不乐观。

    策略:单边:谨慎看空。套利:观望。

    风险点:基建需求超预期反弹,冶炼厂投产不及预期。

    铝:

    现货方面,LME 铝现货贴水32.75 美元/吨,前一交易日贴水29.50 美元/吨。根据SMM,上海无锡地区持货商报价在11480-11500 元/吨之间,杭州地区价格在11520-11540 元/吨之间。整体成交一般。

    库存方面,3 月31 日LME 铝锭库存减少0.20 万吨至114.88 万吨。根据我的有色,3 月30 日,国内铝锭社会库存较上周四增加1.1 万吨至170.9 万吨。

    观点:外盘方面,疫情尚未控制前,4 月需求仍有恶化可能,当前伦铝上方仍承压。国内方面,下游正常采购,接货状态较近期未有显著好转,整体成交一般。中期来看,由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损,加之4 月份国内下游开工预计将恢复至正常水平,因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大,短时间内全球风险偏好下滑,铝价或仍难摆脱困境,但随着宏观各国出台利好政策刺激,以及疫情悲观情绪大幅释放,静态来看4 月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。

    策略:单边:中性。跨期:观望。

    跨市:观望。

    风险点:基建需求超预期反弹,宏观风险。